ЭКОНОМИКА: Бизнес и финансы

Финансовая академия при Правительстве РФ

Институт финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка

Операции с ценными бумагами:

российская практика

Раздел: Право, бизнес, финансы

Литература, которая рассматривает проблемы рынка ценных бумаг, обширна, при этом преобладающая часть изданий посвящена характеристике ценных бумаг. Операции же с ценными бумагами рассматриваются лишь в отдельных статьях и брошюрах. Между тем, ценные бумаги — это и инструмент привлечения средств, и объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение — сфера таких весьма рентабельных видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая, консультационная.

Расширение масшабов операций на российском фондовом рынке потребовало обобщения отечественного опыта, выявления специфики и системного изложения вопросов теории и практики проведения операций с ценными бумагами.

Настоящая работа является первой попыткой решить эту задачу и представить читателю обстоятельный учебник. Он предназначен для того, чтобы помочь понять, как организовать Ра  боту на фондовом рынке, а кроме того, содержит конкретные рекомендации по принятию инвестиционных решений, итеративное описание технологии проведения операций. Естественно, что каждый из участников фондового рынка в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности — осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние на финансовое состояние не только профессионалов, но и его пользователей.

Целями проводимых операций с ценными бумагами являются:

1)         формирование и увеличение капитала;

2)         привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях;

3)         получение денежных доходов от операций с ценными бумагами;

4)         получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;

5)         участие в уставном капитале акционерного общества для контроля над собственностью;

6)         использование ценных бумаг в качестве залога.

Этот список может быть продолжен. Появление новых финансовых продуктов, усложнение операций с ценными бумагами расширяют возможности их использования для достижения тех целей, которые перед собой ставит тот или иной участник фондового рынка.

Задача учебника — помочь читателю организовать деятельность на отечественном фондовом рынке и поэтому изложение материала в нем не является произвольным: каждая операция рассматривается с позиции возможных целей её проведения, возникающих при этом рисков, оценки эффективности и технологии на основе анализа российской практики. Такая организация материала не случайна, так как позволяет проанализировать целесообразность работы в том или ином секторе финансового рьшка и принимать инвестиционные решения.

В условиях экономической неопределенности, продолжающегося передела собственности, непредсказуемости развития экономической ситуации, не имея реальных прогнозов экономической ситуации, участники фондового рьшка, акционерные общества стремятся действовать в том секторе финансового рьшка и с теми инструментами, которые приносят наибольший доход и ослабляют налоговое бремя в данный конкретный момент времени.

При отсутствии серьезных конкурентов и имея неполную и несовершенную законодательную базу, операторы рьшка могут изменять направления работы с ценными бумагами, адаптируясь к условиям рынка. Этому должны предшествовать анализ специфики осуществления отдельных видов операций с ценными бумагами и оценка возникающих в силу ряда причин (политических, экономических, законодательных, организационных) проблем при их проведении. В работе содержатся методики оценки качества обращающихся на отечественном рынке ценных бумаг, алгоритмы оценки ситуации и принятия решений, технологии проведения операций.

Скажем, одна и та же операция может иметь различную эффективность для различных операторов: например, акционерного общества, банка, инвестиционной компании. Не вызывает сомнения, что наибольший доход от операций с государственными краткосрочными облигациями имеют дилеры, обладающие значительными финансовыми ресурсами и профессионально оперирующие в данном секторе рынка.

Коммерческий успех проводимой операции с ценными бумагами зависит от адекватной оценки рыночной ситуации: инвестиционной привлекательности ценной бумаги и эффективности от проведения операции с точки зрения ее финансовых результатов, внешней среды — организации торговли на фондовом рынке, а также от рациональной технологии (организации технологического процесса) проведения операции. Эти моменты, являющиеся ключевыми в операциях с ценными бумагами, детально анализируются в данной книге. При этом затрагивается не только отечественный, но и зарубежный опыт по общим вопросам фондового рьшка, имеющим универсальное значение.

Вместе с тем для лучшего восприятия материала читателем требуется знание курса «Рынок ценнах бумаг и биржевое дело», так как в работе не рассматриваются базовые понятия и фундаментальные основы фондового рынка.

Некоторые аспекты учебника делают его особенно ценным для студенческой аудитории.

Во-первых, вопросы теории и отечественной практики^ рассматриваются во взаимосвязи и позволяют студенту понять, какие операции с ценными бумагами осуществляются на фондовом рынке, каковы их цели, в чем заключаются возможные риски, как измерить эффективность операций и что нужно делать, чтобы совершить ту или иную операцию, как избежать ошибок при её проведении.

Во-вторых, одной из особенностей данной книги является то, что в ней рассматриваются операции с ценными бумагами, которые в наибольшей степени могут повлиять на результаты финансовой деятельности эмитентов, инвесторов и профессионалов фондового рынка: эмиссионные, инвестиционные, брокерские операции.

В-третьих, материал учебника не погружает читателя в глубины инвестиционного менеджмента, а рассматривает лишь некоторые его основы, которые адаптированы к решению проблем российского фондового рынка.

Максимальная простота изложения материала — это попытка отдать мой самый большой долг за помощь в написании этой книги студентам, которые слушали мои лекции, всем моим ученикам за вопросы, замечания, дискуссии. Преподавание этой удивительно увлекательной науки всегда повышало мой интерес к ней, и я надеюсь, что читатели будут испытывать такое же чувство к этому предмету.

Особую благодарность за веру, любовь и поддержку приношу моей маме — Корнеевой Раисе Васильевне и посвящаю ей эту книгу.

Этот учебник вряд ли появился бы на свет, если бы не деятельное участие, добрые советы и всесторонняя помощь Генерального директора издательства «Перспектива» Стоянова Ефима Александровича и директора Института финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка, члена-корреспондента Академии менеджмента и рынка Стояновой Елены Семеновны.

Становление школы отечественного менеждмента для миллионов российских читателей связано с издательством «Перспектива» — пионером в этой отрасли финансовой науки в нашей стране. Искренне надеюсь, что уважение и благодарность всему коллективу издательства откроют хорошие перспективы нашего сотрудничества.

В основе создания учебника — профессиональная подготовка, за которую автор очень благодарен своим Учителям — заслуженному деятелю науки, доктору экономических наук, профессору Н.Г.Сычеву, доктору экономических наук, профессору Э.А.Уткину.

Учебник — это всегда результат долгих лет преподавания, консультирования, сбора материала и накопления опыта. Поэтому особенно ценными представляются те возможности, которые были предоставлены:

•          Финансовой академией при Правительстве РФ — её ректором, доктором экономических наук, действительным членом Академии менеджмента и рынка, профессором А.Г.Грязно-вой; директором Института переподготовки и повышения квалификации Финансовой академии, доктором экономических наук, академиком РАН Л.Н. Красавиной; заведующим кафедрой «Ценные бумаги», профессором Я.М.Миркиным.

•          Российской экономической академией им. Г.В.Плеханова — её ректором, доктором экономических наук, действительным членом Академии менеджмента и рынка, профессором В.И.Ви-дяпиным, проректором по науке, профессором В.Г.Князевым; директором Института финансов, банковского и страхового дела АЖБасовым; заведующим кафедрой «Биржевое дело», профессором В.А.Галановым.

•          Академией менеджмента и рынка — её президентом, профессором В.П.Грошевым, директором Института финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка, членом -корреспондентом Академии менеджмента и рынка Е.С.Стояновой.

•          Высшей школой международного бизнеса Академии народного хозяйства при Правительстве РФ — её ректором, доктором экономических наук, профессором Л.И.Евенко и проректором H.JT. Андреевой.

•          Институтом приватизации и управления — его вице-президентом ЮЛ.Паневиным.

Большую признательность хотелось бы выразить в адрес своих коллег — за их поддержку, советы и практическую помощь доценту З.К.Голде; доктору экономических наук, профессору Д. Т. Новикову.

И последнее — в учебнике не рассматривается такая область деятельности профессионалов как сервисное обслуживание рынка ценных бумаг: регистраторская, депозитарная, клиринговая и иные виды деятельности специализированных организаций — это предмет второго издания учебника.

Е. Семенкова