Ценные бумаги |
Базовый курс по рынку ценных бумагРаздел: Экономика |
Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг яв- ляется главным инструментом государственной политики на рынке ценных бу- маг, основные задачи которой сформулированы в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденной Указом Президента Рос- сии ј 1008 от 1 июля 1996 г.: * создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики и, прежде всего, привлечение частных ин- вестиций на приватизированные предприятия.; * создание условий для финансирования дефицита государственного бюд- жета (прежде всего - федерального бюджета) на основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования государственных расходов; * обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования средств населения; * перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института "эффективного собственника", повышение дисциплинирую- щего воздействия рынка ценных бумаг на администрацию российских компа- ний; * предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате операций на рынке ценных бумаг путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь, прав инвесторов; * создание цивилизованного рынка и интеграция российского рынка цен- ных бумаг в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка ценных бумаг в системе международных рынков капиталов; * защита интересов и законных прав граждан, юридических лиц и госу- дарства на основе борьбы с суррогатами ценных бумаг, борьбы с мошенни- чеством и пресечения незаконной деятельности на фондовом рынке.
Указанные задачи носят стратегический характер, комплиментарны и должны решаться комплексно, в увязке друг с другом. При их решении необ- ходимо учитывать особенности рынка ценных бумаг как одного из основных механизмов аккумуляции и перераспределения инвестиционных ресурсов в на- родном хозяйстве: в основе функционирования рынка лежит добровольное вложение временно свободных денежных средств инвесторами в инструменты рынка ценных бумаг. По этой причине главной практической задачей госу- дарственного регулирования, от решения которой зависит само существова- ние рынка, является обеспечение доверия инвесторов к рынку. Вместе с тем, хотя система регулирования рынка ценных бумаг несет значительную политическую нагрузку, она должна формироваться в четком соответствии с необходимостью обеспечить эффективное выполнение рынком ценных бумаг ряда экономических функций, определяющих экономические за- дачи регулирования рынка. Основной стратегической задачей всей системы государственного регули- рования рынка является формирование и обеспечение неукоснительного соб- людения таких правил деятельности всех его субъектов, при которых рынок ценных бумаг наиболее эффективно выполняет свои основные макроэкономи- ческие функции - мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и формирование доходных и надежных инструментов сбережения для населения. Поскольку рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, при формировании режима его регулирования необходимо также учитывать и комплекс конкретных эко- номических и политических задач государства, в частности, отражающих специфику начального этапа развития рынка, а также необходимость форми- рования государственного контроля, обеспечивающего прозрачность и управ- ляемость финансовых потоков в государстве (понимаемую прежде всего как способность государства влиять на финансовые потоки в соответствии со своими приоритетами - например, приоритетами промышленной политики). Помимо общих макроэкономических функций, выполняемых рынком ценных бумаг, необходимо учитывать, что совокупность действующих на нем профес- сиональных участников сама по себе представляет чрезвычайно важную от- расль рыночной экономики, обеспечивающую значительное количество высоко- оплачиваемых рабочих мест и генерирующую значительные налоговые поступ- ления. Таким образом, в задачи государственного регулирования входит также обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших от- раслей сферы финансовых услуг, и сохранение национального контроля за этой отраслью. Основными практическими задачами развития этой отрасли как части национальной экономики являются: * стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в противном случае - если операции с российскими ценными бумагами будут осуществляться главным образом за границей - возможности развития этой отрасли будут резко ограничены); * обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на рос- сийском рынке ценных бумаг.
Решение указанных задач непосредственно связано с задачами техничес- кого регулирования рынка (поддержание оптимальных количественных и ка- чественных параметров рынка) - мерами регулирования, направленными на обеспечение ликвидности ценных бумаг, сглаживание резких колебаний кур- сов ценных бумаг в результате спекулятивной игры (например, на основе ограничения возможностей дилеров привлекать заемные средства для финан- сирования спекулятивных операций). В ряду задач технического регулирова- ния особое место занимает предотвращение системных кризисов, которые мо- гут быть вызваны, например, сбоями в работе расчетных и клиринговых сис- тем. В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования применяются различные методы как функционального, так и институционального регулирования. Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с ре- гулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование, таким обра- зом, направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования. К числу методов институционального регулирования относятся, например, установление требований к размеру собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограни- чение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут при- вести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институцио- нальное регулирование является основой регулирования банковской дея- тельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех слу- чаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности де- лает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка. К числу таких видов деятельности относится, например, хранение и обслуживание ценных бумаг. В отличие от методов институционального регулирования, методы функци- онального регулирования связаны с установлением правил совершения опре- деленных операций (т. е. выполнения определенных функций). Например, во многих странах действует законодательство, предусматривающее обязанность брокера в приоритетном порядке (по отношению к собственным операциям) исполнять заявки на покупку или продажу ценных бумаг, поступившие от клиентов. Требование вести учет клиентских ценных бумаг отдельно от сво- их собственных применяется в России по отношению ко всем финансовым инс- титутам, принимающим на хранение и обслуживание ценные бумаги клиентов, и относится к методам функционального регулирования. Поскольку в большинстве случаев для зашиты интересов инвесторов на рынке ценных бумаг основной акцент делается имеет именно на то, как про- фессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состоя- ние профессиональных участников, именно методы функционального регулиро- вания составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуслав- ливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулиро- вания рынка ценных бумаг. Поскольку методы функционального регулирования рынка, составляющие основу всей системы его регулирования, связаны с установлением правил совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами деловой этики и обычаев делового оборота. Именно по этим вопросам интересы участников рынка и задачи государства по многим позициям совпадают, что позволяет использовать саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов. Совпадение интересов государства и участников рынка существует прежде всего в сфере предупреждения и разрешения конфликтов между участ- никами, улучшения управления рисками, снижения возможностей для мошенни- чества и других противоправных действий, поддержки ликвидности и ста- бильности рынка, внедрения лучших стандартов профессиональной дея- тельности. Решение указанных задач на базе саморегулируемых организаций требует специализации последних по видам профессиональной деятельности, а характер решаемых задач - формирование стандартов профессиональной де- ятельности и принуждение к их исполнению - обуславливает необходимость отказа от принципа конкурентности в сфере саморегулирования. Несмотря на совпадение интересов участников и задач государства по многим вопросам регулирования рынка, это совпадение не является полным, и по значительному кругу вопросов требуется прямое государственное регу- лирование. К основным принципам регулирования относятся: 1. Принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг, который заключается в том, что вся система регулирования рынка (включая систему саморегулирования) создается государством, выполняющим универсальную функцию по защите граждан и их интересов, осуществляющим меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулиро- вания всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. 2. Принцип единства нормативной базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации. 3. Принцип минимального государственного вмешательства и принцип мак- симального саморегулирования, который означает, что государство регули- рует деятельность субъектов рынка лишь в тех случаях, когда это абсолют- но необходимо, и делегирует часть своих нормотворческих и контрольных функций профессиональным операторам рынка ценных бумаг, организованным в саморегулируемые организации. 4. Принцип равных возможностей, означающий: * стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных участников рынка; * равенство всех участников рынка ценных бумаг перед органами регули- рования рынка; * гласное и конкурсное распределение государственной поддержки раз- личных проектов на рынке ценных бумаг; * отсутствие преимуществ для государственных предприятий, функциони- рующих на рынке ценных бумаг, перед коммерческими; * запрет для государственных органов давать публичные оценки профес- сиональных участников рынка; * отказ от государственного регулирования цен на услуги профессио- нальных участников рынка (кроме компаний - реестродержателей). 5. Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, который заключается в эволюционном, планомерном характере ее развития, следовании установленным долгосрочным ориентирам государственной политики в этой сфере, предоставлении возможностей адаптации к изменениям в системе регулирования рынка для всех субъектов регулирования. 6. Ориентация на мировой опыт и учет тенденции глобализации финансовых рынков означает следование рекомендациям Группы 30 с целью создания цивилизованного и конкурентоспособного рынка ценных бумаг, а также разработку взвешенной политики по отношению к иностранным инвесторам и иностранным участникам российского рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что государство будет стремиться передать возможно большую часть функций по регулированию рынка саморегулируемым организа- циям, именно система прямого государственного регулирования несет основ- ную нагрузку в решении задач регулирования рынка в целом и является ос- новой всей системы регулирования. При этом к числу основных принципов государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся: * Функциональное регулирование в сочетании с методами институцио- нального регулирования по вопросам организации контроля и надзора за де- ятельностью участников рынка; * Использование механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при помощи и под контролем государства; * Распределение полномочий по регулированию рынка между госведомства- ми на основе жесткой ответственности за результаты; * Приоритет защиты мелких инвесторов и населения, всех форм коллек- тивных инвестиций при развитии системы регулирования рынка; * Приоритет в развитии инфраструктурных организаций; * Максимальное разделение рисков; * Предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов на основе регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности. К основным объектам регулирования (участникам рынка ценных бумаг) от- носят: 1. Эмитентов ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами для исполнения своих обязанностей перед инвесторами (включая регистраторов, аудиторов, платежных агентов и т. д.). 2. Профессиональных посредников, действующих на рынке ценных бумаг, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг (включая брокерскую, дилерскую, депозитарную и иные виды деятельности). Среди профессиональных участников рынка ценных бумаг особую роль играют инфраструктурные организации (фондовые биржи и другие организаторы торговли, расчетные и клиринговые организации). 3. Инвесторов и организации, профессионально занимающиеся управлением инвестициями. 4. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. В основе регулирования всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (2-я группа) и деятельности по управлению инвестиция- ми лежит лицензирование указанных видов деятельности (см. главу 15). Следует отметить, что лицензирование в широком смысле не сводится к од- нократному акту выдачи лицензии тому или иному участнику рынка. Речь должна идти о систематических проверках деятельности участников рынка на предмет выполнения требований, вытекающих из обладания лицензией на ве- дение конкретной профессиональной деятельности. Прямое регулирование деятельности большинства участников рынка входит в компетенцию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Регулирование деятельности ряда участников рынка (например, коммер- ческих банков, страховых компаний или негосударственных пенсионных фон- дов), полностью или частично (в отдельных аспектах их деятельности) от- несено к компетенции других ведомств. В итоге совокупное регулирование рынка ценных бумаг в России осуществляется несколькими органами, в ком- петенцию которых входят разные аспекты. Этими органами, помимо ФКЦБ, яв- ляются: Центральный банк России (ЦБР), Министерство финансов России (Минфин), Антимонопольный комитет, Госналогслужба России и другие орга- ны. Участие различных ведомств в регулировании деятельности субъектов рынка ценных бумаг строится на основе предусмотренного законодательством обязательного согласования всех нормативных актов по вопросам рынка цен- ных бумаг всех органов государственной власти и управления, принимаемых ими в пределах своей компетенции, с ФКЦБ России.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Перечислите основные задачи создаваемой в России системы регулиро- вания рынка ценных бумаг. 2. Каковы экономические функции системы регулирования рынка? 3. Почему необходима система государственного контроля рынка ценных бумаг? 4. Опишите методы технического, институционального и функционального регулирования рынка. 5. Перечислите основные принципы регулирования рынка. |
К содержанию книги: Базовый курс по рынку ценных бумаг
Смотрите также:
Ценные бумаги. Акции, облигации
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
:. АКЦИИ, ОБЛИГИЦИИ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ
БУМАГИ. ... |
Заимствование государством средств у населения и
частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных
бумаг... |
Ценные бумаги
Бизнес, инвестиции, право. Ценные бумаги. Заключение. История
банковского дела в России неразрывно связана... |
Государственные ценные бумаги это долговые обязательства эмитента
Ценные бумаги
представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или
отношения займа владельца... |
Основные виды ценных бумаг. Государственные и негосударственные ...
Фондовые ценные бумаги, как правило,
отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных
(весьма значительных)... |
РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ. Рыночные ценные бумаги федерального ...
Ценные бумаги
федерального правительства США делятся на две основные категории: рыночные и
нерыночные. Как показано... |
Выпуск ценных бумаг на первичный рынок может
быть и повторным. АО, начиная функционировать, может на первом этапе... |
ЦЕННЫЕ БУМАГИ КОРПОРАЦИЙ Акции корпораций Коммерческие бумаги
корпорации привлекают необходимые средства, продавая
ценные бумаги так же, как это делают правительственные органы. Ценные
бумаги... |
Облигации с нулевым купоном. Ценные бумаги обеспеченные ...
В этой главе мы рассказали об основных традиционных
типах ценных бумаг: векселях федерального правительства, среднесрочных
векселях... |
Депозитарные расписки. Закладные ценные бумаги. Страховые полисы
Кроме перечисленных видов ценных бумаг в
мировой практике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценных
бумаг... |
Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги. Рынок ценных ...
Ценные бумаги
- необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они
относятся к вещам, будучи их особой... |
Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
В пособии рассмотрены основы организации и
функционирования рынка ценных бумаг и производных финансовых
инструментов... |
ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Управление портфелем ...
Иностранные акции могут помочь инвесторам снизить
риск их портфелей ценных бумаг в той степени, в какой доходность
иностранных ... |
Ценные бумаги. Тенденции развития рынка ценных бумаг
Основными тенденциями развития современного рынка ценных
бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем: ... |
ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Облигации корпораций Закладные и ...
Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение
надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако
облигация... |
эффективность долгосрочных инвестиций в акции. Долгосрочное ...
В России этот показатель имеет ограниченное применение,
так как плохо развит рынок ценных бумаг, зачастую приобретение... |
Государственные ценные бумаги ГЦБ
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это
форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные
бумаги... |
Ценные бумаги. Этапы формирования рынка ценных бумаг
На настоящий момент в России можно выделить
следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные
бумаги ... |
Рынок государственных ценных бумаг
Одним из таких инструментов являются государственные
ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг - это, с
одной стороны,... |
Эмитенты. Брокеры. Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические
лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или
обслуживают их; ... |