Валютный и фондовый рынки

Фондовый рынок

Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля

Раздел: Право, бизнес, финансы

Инвесторы получают доход по ГКО за счет разницы цен погашения (номинальная стоимость облигации) и приобретения. Проводя операции на рынке ГКО, инвесторы различают следующие виды доходностей:

—   доходность к погашению, в том числе:

— доходность первичного аукциона по цене отсечения и по средневзвешенной цене;

—        текущая доходность по результатам вторичных торгов по цене закрытия и по средневзвешенной цене;

—        доходность покупки;

—        доходность вложений;

—        эффективная доходность.

Основными показателями на рынке ГКО являются показатели доходности к погашению, при расчете которых предполагается, что инвестор продержит облигацию до окончания срока ее действия и при погашении получит номинальную стоимость облигации.

В зависимости от того, какое значение цены (/>) берется в качестве расчетной величины, получаем различные показатели доходности. Если в качестве цены (Р) берется:

—        цена отсечения, то получаем доходность к погашению первичного аукциона по цене отсечения;

—        средневзвешенная цена первичного аукциона, то получаем доходность к погашению первичного аукциона по средневзвешенной  цене;

—        цена закрытия на вторичных торгах, то получаем текущую доходность к погашению по результатам торговой сессии по цене закрытия;

—        средневзвешенная цена на вторичных торгах, то получаем текущую доходность к погашению по результатам торговой сессии по средневзвешенной цене;

—        цену конкретной покупки облигаций инвестором, то получаем доходность покупки к погашению.

В связи с тем что многие инвесторы проводят краткосрочные спекулятивные операции с ГКО, они продают облигации до срока погашения, пытаясь извлечь дополнительную прибыль. В этом случае расчет доходности осуществляется по вышеприведенной формуле, в которой вместо показателя номинальной стоимости берется цена продажи облигации.

В зависимости от применяемых способов расчета различают доходность простую и эффективную. В первом случае расчет доходности ведется по простому проценту, а во втором — по сложному, с учетом реинвестирования полученного дохода.

Конкретные методы исчисления доходностей изложены в следующей главе.