Биржи. Купля-продажа ценных бумаг

Без страха перед «Черной Пятницей»

Что делать при понижении биржевых курсов?

Раздел: Право, бизнес, финансы

Теперь рассмотрим в рамках нашего небольшого путешествия во времени тенденции развития ситуации перед кувейтским биржевым крахом 1990 г. На германской бирже с момента разрушения Берлинской стены преобладало безгранично приподнятое настроение. Курсы со времени мини-краха 16 октября 1989 г. повысились в результате позитивного ожидания, связанного с открытием границ. Повышательному движению биржевых курсов, казалось, не будет конца, и не в последнюю очередь из-за иностранных покупателей.

Резкий рост акций проходил почти параллельно с вертикальным ростом процентов на рынке ценных бумаг с твердым процентом. Было ясно, что единство Германии имеет свою цену. Но о росте процентов в этот момент не тревожился ни один биржевик, при этом эйфория на бирже в результате повышающихся биржевых курсов была слишком большой.

На той неделе, когда "багдадский вор" напал на Кувейт, можно было в специальном журнале "BORSE ONZINE" прочитать следующее:

 Вы слышали?

... что "супербык" — "Дрезденер банк" в своем прогнозе значения индекса DAX в 2200—2300 до конца года не одинок? "Берлинер банк" и главный коммерческий директор Фонда сберегательных касс публично также объявили об этом. Последним по порядку, но не по значению, выдал прогноз "быка" "Дойче бундес банк" (...). Оптимизм финансовых профессионалов (обусловленный бочкой с порохом на Среднем Востоке и ухудшением общих условий в ГДР) мог бы оказаться провалом.

Как верно, как верно! К этому времени значение индекса DAX составляло немногим менее 2000 пунктов и смогло со времени разрушения Берлинской стены возрасти уже на 500 пунктов. Это соответствовало повышению более чем на 30%. Проценты с капитала в этот период увеличились более чем на 9% при дивидендной рендите в июле 1990 г. немногим менее 2%.

Мы уверены, что даже без агрессии "багдадского вора" спекулятивный пузырь при значении индекса DAX около 2000 пунктов лопнул бы. Возможно, не 2 августа 1990 г., в начале завышения, но, несомненно, еще в 1990 г. Война в Персидском заливе ускорила и усилила самую продолжительную аккомодационную реакцию. Она наступила в момент всеобщей радости, к сожалению, когда биржевики в Германии пробудились от своих грез, иллюзии обернулись кошмарным сном.

Неуверенность в дальнейшем политическом развитии после нападения Ирака на Кувейт 2 августа 1990 г. и возможность в результате этого третьего нефтяного кризиса были причиной для внезапно наступившего глубочайшего пессимизма.

В ожидании дефицита нефти цена на нее в течение нескольких недель возросла на 40%. Это разожгло страх инфляции и сделало невозможным воплощение фантазий, связанных со снижением процентов, прежде всего в США. Спад, который в Соединенных Штатах уже стоял перед дверью и который казался предотвратимым только путем ослабления процентной политики, теперь был неминуем.

В Германии будущее также вдруг стало видеться в черном цвете. Психологическая поддержка срочно сделанных экономико-математических расчетов о воздействиях высоких цен на нефть на конъюнктуру и инфляцию оказалась безрезультатной. Причем зависимость Германии от поставок нефти из Кувейта и Ирака была очень незначительной (соответственно 1 и 1,3% удовлетворения потребности). Не могло быть и речи о трудностях в обеспечении нефтью.

Немецкая биржа снова стояла, как, впрочем, и при большинстве других падений биржевых курсов, перед большими курсовыми потерями. Так было уже в 1987 и 1989 гг. и, по всей вероятности, снова произойдет при следующем резком падении биржевых курсов. Причину этого, несомненно, следует искать, во-первых, в большой зависимости Германии от зарубежных стран. Ни на одной из международных бирж относительное участие зарубежных стран не является таким высоким, как в Германии. В связи с этим имеется и другая причина, а именно быстрота обеспечения ликвидностью. В Германии инвесторы только два биржевых дня ждут своих денег, на других биржах поступление денег на счет может продолжаться значительно дольше. Иностранные спекулянты выбрасывают здесь на рынок свою наличность преимущественно для того, чтобы при резком падении биржевых курсов закрыть свои финансовые дыры.

Очень резкое падение биржевых курсов (индекс DAX понизился на 12% больше, чем промышленный индекс Доу-Джонса, — см.  9), несомненно, связано в большинстве случаев с предшествующими фазами их завышения. В связи со сделанными финансовыми профессионалами прогнозами курсовой цели на уровне 2300 пунктов и более "трясущиеся руки" были прямо-таки воодушевлены и дальше вкладывать деньги в акции, несмотря на растущие проценты, несмотря на крайне низкий процентный доход на ценные бумаги и курсовую прибыль в размере выше 30%.

Биржевой крах 1990 г. отчетливо и недвусмысленно показывает, что и сегодня, точно так же, как и тогда, действительно

утверждение: "Чем сильнее и продолжительнее биржа пытается освободиться от фундаментальных рамочных условий для того, чтобы пойти своим "собственным" путем, все равно — вверх или вниз, тем ожесточеннее ее настигает и опережает реальность".

Корифей биржи, Андрэ Костолани, сравнивает в этой связи биржу с собакой, а экономику — с ее хозяином. В то время как хозяин спокойно прогуливается по дороге, собака суетливо бегает вперед и назад, однако не отходит слишком далеко от своего хозяина. А если это случается, она старается как можно быстрее вернуться к нему.

После такого вводного "исторического курса" по делу "биржевого краха" присмотримся пристальнее к фундаментальным причинам резкого падения биржевых курсов.