ЦЕНА КАПИТАЛА И ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Срок окупаемости

Срок окупаемости (Payback Period — РР) — это элементарный критерий, определяемый как ожидаемое число лет,  в течение которых будут возмещены изначальные инвестиции. По данным рассматриваемого примера, срок окупаемости проекта А равен 2,5 года, а проекта В — 3,33 года.

По этому критерию проект А предпочтительнее проекта В.

Дисконтированный срок окупаемости определяется на основе денежного потока, дисконтированного по цене капитала этого проекта.

Этот показатель определяется как число лет, необходимых для возмещения инвестиций по данным дисконтированного денежного потока (DCF).

Напомним: дисконтируемый элемент потока определяется умножением его номинальной величины на коэффициент дисконтирования: 1/(1 + at)t= (1 + 0,1)', где at — ставка дисконтирования, равная цене капитала, год. С учетом дисконтирования проект А окупится за 2,95 года (2 + 214/225), проект В - 3,88 года (3 + 360/410). Проект А по-прежнему предпочтительнее.

Проект В Накопленный DCF -1000 -909 -661

Учетная доходность (.Accounting Rate of Return — ARR) основывается в большей степени на показателе чистой прибыли, а не денежного потока. ARR равна отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

Например, пусть вложения в проекты А и В будут полностью амортизированы по прямолинейному методу в течение срока их реализации. Годовые издержки амортизации составят 1000 руб. /4 = = 250 руб. Среднегодовая чистая прибыль составит: (500 + 400 + 300 + 100)/4 - 250 = 75 руб.

Среднегодовая величина инвестиций равна полусумме инвестиций и остаточной стоимости: (1000 руб. + 0 руб.) : 2 = 500 руб. ARR составит 15% (75 руб./500 руб. = 0,15). Аналогично для проекта В ARR = 20%. Таким образом, по критерию ARR более предпочтителен проект В.

Но оба рассмотренных критерия слишком несовершенны — они игнорируют временной фактор.