ЦЕНА КАПИТАЛА И ЭФФЕКТИВНОСТЬ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Критерии эффективности капиталовложений

Для оценки проектов и обоснования решения о том, какие из них следует включать в бюджет капиталовложений, наиболее часто используют шесть критериев:

1) срок окупаемости;

 2) учетную доходность (ARR);

3) чистый приведенный эффект (NPV);

4) внутреннюю доходность (IRR)',

5) индекс рентабельности (Р1); модифицированную внутреннюю доходность (M/RR). Каждый из них имеет преимущества и недостатки в плане оценки проектов, максимизирующих рыночную стоимость фирмы. Нередко для оценки одновременно используется несколько критериев, а иногда и все.

Ниже в примерах по применению критериев оценки используются данные о проектах А и В, при этом полагается, что оба проекта имеют одинаковую степень риска.

Будем иметь в виду, что проекты требуют вложения как в основные, так и в оборотные средства (это учитывается в величине элементов потоков).

Кроме того, элементы денежного потока — это ожидаемые величины, которые могут быть уточнены для отражения влияния налогообложения, амортизации и остаточной стоимости.

Будем также полагать, что любое движение денежных средств осуществляется в конце того или иного года.

Считается, что проект, в котором денежные поступления осуществляются более быстрыми темпами, называется краткосрочным. В примере А — краткосрочный, а В — долгосрочный проект.