Ценные бумаги |
Базовый курс по рынку ценных бумагРаздел: Экономика
|
Акционерные инвестиционные фонды регулируются Указом Президента "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации госу- дарственных и муниципальных предприятий" от 7 октября 1992 года ј 1186. Этот указ устанавливает порядок создания инвестиционных фондов, включая чековые инвестиционные фонды. В нем предусматривается возможность созда- ния как закрытых, так и открытых инвестиционных фондов. Деятельность ин- вестиционных фондов регулируется также рядом нормативных актов Минис- терства финансов и Госкомимущества РФ. При проведении массовой привати- зации чековые фонды создавались в форме закрытых инвестиционных фондов, не имеющих прав и обязанностей осуществления выкупа своих акций.
Фонды закрытого типа, как правило, не проводят активных операций с портфелем, поскольку над ними не довлеет обязательство выкупа акций пе- ред акционерами. Для них также имеет гораздо меньшее значение текущая рыночная цена акций и оценка чистых активов (которая производится только один раз в квартал), поскольку акции фонда торгуются только в организо- ванных торговых системах.
Появление инвестиционных фондов закрытого типа исторически связано с выполнением задач мобилизации средств мелких инвесторов для финансирова- ния тех или иных проектов (см. приложение). Чековые фонды приватизации тоже образовались как фонды целевой направленности и должны были выпол- нить следующие задачи:
- оказание помощи населению по инвестированию приватизационных чеков и обеспечение профессионального управления активами; - создание новых институциональных инвесторов на российском рынке; - создание в лице ЧИФов крупных акционеров приватизированных предпри- ятий, способных противостоять администрации.
С момента выхода положения о создании чековых инвестиционных фондов приватизации количество фондов неуклонно росло и в июле 1994 года дос- тигло максимальной отметки - 662 фонда. В дальнейшем наметилась тенден- ция сокращения количества фондов. Причинами сокращения явились реоргани- зации фондов путем их слияния или присоединения, отзывы лицензий, транс- формация фондов в иные структуры (акционерные общества, инвестиционные фонды, инвестиционные компании). В настоящее время в Российской Федера- ции функционируют 350 фондов. В настоящее время продолжается тенденция активного уменьшения коли- чества фондов, связанная с их реорганизацией (слияние, поглощение), пе- реоформлением, отзывом или приостановкой лицензий чековых инвестиционных фондов (в связи с нарушениями требований действующего законодательства) и трансформацией фондов в иные структуры. В ходе приватизации фонды превратились в крупных портфельных инвесто- ров, ими было аккумулировано 45 млн. приватизационных чеков, что соста- вило 32% от их общего количества. По данным чековых аукционов, в среднем фонды стали владельцами порядка 10% акций приватизированных предприятий, выставленных на всероссийские аукционы.
Два типа фондов по их инвестиционной стратегии В рамках отрасли можно выделить два типа фондов по инвестиционной стратегии. Первая группа фондов стремится к достижению контроля над предприятиями, как правило, имеет своих представителей в совете директоров и активно участвует в управлении предприятиями, акциями которых владеют. Довольно часто такие фонды являются членами финансово-промышленных групп.
Вторая группа фондов - портфельные инвесторы спекулятивной направленности. Их портфель характеризуется высокой скоростью обновления и соответственно более высокой долей высоколиквидных ценных бумаг, часть из них ориентирована на инвестиции в государственные ценные бумаги. Остальные фонды по их инвестиционной стратегии представляют собой комбинацию первой и второй групп.
Основными проблемами для акционерных инвестиционных фондов являются: устаревшая нормативная база; проблема двойного налогообложения; отсутствие жесткого государственного регулирования депозитариев инвестиционных фондов. Проблема совершенствования устаревшей нормативной базы акционерных инвестиционных фондов связана с назревшей необходимостью разработки нового законодательства, соответствующего задачам развития системы коллективного инвестирования с целью мобилизации отечественных сбережений. Акционерные инвестиционные фонды создавались на основе нормативной базы, адекватной периоду массовой чековой приватизации и состоянию фондового рынка в тот период. На деятельность акционерных инвестиционных фондов был наложен ряд жестких ограничений (запрет на привлечение заемных средств, запрет на вложения в производные ценные бумаги, векселя и т. д.). В настоящее время развитие рынка ценных бумаг вошло в качественно иную стадию: в целом была сформирована законодательная база рынка ценных бумаг (Гражданский кодекс, законы "О рынке ценных бумаг", "Об акционерных обществах"), появились новые виды коллективных инвесторов, значительно возросла ликвидность российского рынка ценных бумаг. В этих условиях назрела необходимость приведения правовой базы, регламентирующей деятельность акционерных инвестиционных фондов, в соответствие с новыми задачами их деятельности как коллективных инвесторов и требованиями по повышению уровня защиты прав индивидуальных инвесторов. Проблема двойного налогообложения Суть проблемы двойного налогообложения состоит в том, что сначала чековые инвестиционные фонды платят налог на полученную ими прибыль на общих основаниях (ставка налога до 35% в зависимости от региона), а затем уже при распределении чистой прибыли в качестве дивидендов акционерам фонда последние также платят налог (для физических лиц - подоходный налог по соответствующим ставкам, для банков - 18%, для остальных юридических лиц - 15%). Таким образом, суммарные выплаты акционерных инвестиционных фондов от первоначально полученной прибыли составляют в среднем 47-50%. Бремя такой налоговой политики ложится прежде всего на акционеров фондов. Дискредитируется идея института коллективного инвестирования, состоящая в том, что инвестор, вкладывающий деньги через фонд, и инвестор, осуществляющий вклады самостоятельно, должны быть в равном положении относительно условий налогообложения. Существующая в настоящее время система депозитарного обслуживания ак- ционерных инвестиционных фондов не отвечает требованиям эффективной сис- темы коллективного инвестирования ввиду следующих проблем, связанных с деятельностью депозитариев акционерных инвестиционных фондов: - недостаточное государственное регулирование депозитариев акционер- ных инвестиционных фондов; - отсутствие контрольных функций депозитариев акционерных инвестици- онных фондов. Для эффективной реализации принципов коллективного инвес- тирования необходимо создать систему специализированных депозитариев, в функции которой должен входить контроль за деятельностью акционерных фондов. Для решения вышеуказанных проблем особенно настоятельным стано- вится принятие Закона "Об инвестиционных фондах", реализующего следующие принципы коллективного инвестирования: - усиление государственного контроля за деятельностью инвестиционных фондов; - отделение управления активами от их хранения; - повышение требований к раскрытию информации инвесторам; - совершенствование системы отчетности. Не менее важным является принятие изменений к Закону "0 налоге на прибыль предприятий и организаций", предусматривающих освобождение ин- вестиционных фондов от налога на прибыль и ликвидирующих тем самым двой- ное налогообложение. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Почему в последние годы происходит сокращение числа чековых инвес- тиционных фондов? 2. Укажите основные проблемы, которые препятствуют дальнейшему разви- тию отрасли. |
К содержанию книги: Базовый курс по рынку ценных бумаг
Смотрите также:
Ценные бумаги. Акции, облигации
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
:. АКЦИИ, ОБЛИГИЦИИ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ
БУМАГИ. ... |
Заимствование государством средств у населения и
частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных
бумаг... |
Ценные бумаги
Бизнес, инвестиции, право. Ценные бумаги. Заключение. История
банковского дела в России неразрывно связана... |
Государственные ценные бумаги это долговые обязательства эмитента
Ценные бумаги
представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или
отношения займа владельца... |
Основные виды ценных бумаг. Государственные и негосударственные ...
Фондовые ценные бумаги, как правило,
отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных
(весьма значительных)... |
РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ. Рыночные ценные бумаги федерального ...
Ценные бумаги
федерального правительства США делятся на две основные категории: рыночные и
нерыночные. Как показано... |
Выпуск ценных бумаг на первичный рынок может
быть и повторным. АО, начиная функционировать, может на первом этапе... |
ЦЕННЫЕ БУМАГИ КОРПОРАЦИЙ Акции корпораций Коммерческие бумаги
корпорации привлекают необходимые средства, продавая
ценные бумаги так же, как это делают правительственные органы. Ценные
бумаги... |
Облигации с нулевым купоном. Ценные бумаги обеспеченные ...
В этой главе мы рассказали об основных традиционных
типах ценных бумаг: векселях федерального правительства, среднесрочных
векселях... |
Депозитарные расписки. Закладные ценные бумаги. Страховые полисы
Кроме перечисленных видов ценных бумаг в
мировой практике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценных
бумаг... |
Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги. Рынок ценных ...
Ценные бумаги
- необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они
относятся к вещам, будучи их особой... |
Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
В пособии рассмотрены основы организации и
функционирования рынка ценных бумаг и производных финансовых
инструментов... |
ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Управление портфелем ...
Иностранные акции могут помочь инвесторам снизить
риск их портфелей ценных бумаг в той степени, в какой доходность
иностранных ... |
Ценные бумаги. Тенденции развития рынка ценных бумаг
Основными тенденциями развития современного рынка ценных
бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем: ... |
ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Облигации корпораций Закладные и ...
Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение
надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако
облигация... |
эффективность долгосрочных инвестиций в акции. Долгосрочное ...
В России этот показатель имеет ограниченное
применение, так как плохо развит рынок ценных бумаг, зачастую
приобретение... |
Государственные ценные бумаги ГЦБ
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это
форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные
бумаги... |
Ценные бумаги. Этапы формирования рынка ценных бумаг
На настоящий момент в России можно выделить
следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные
бумаги ... |
Рынок государственных ценных бумаг
Одним из таких инструментов являются государственные
ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг - это, с
одной стороны,... |
Эмитенты. Брокеры. Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические
лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или
обслуживают их; ... |