Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

   Инвестиционные фонды (также известные под названием взаимные фонды  в

США, паевые трасты в Великобритании, SICAV во Франции и т. д.) в послед-

ние более чем десять лет развивались в обстановке  подъема  в  экономике

западных стран.

   РЫНОК США

   В США стоимость инвестиционных фондов возросла  с  $60  миллиардов  в

1980 г., когда шло управление средствами 7 миллионов счетов  инвесторов,

до более чем $3 000 миллиардов в 1994 г., когда в фондах было 80 миллио-

нов счетов инвесторов. По оценкам эти счета принадлежат 75 миллионам че-

ловек, или 40% американских семей.

   РЫНОК ВЕЛИКОБРИТАНИИ

   На меньшем по размеру британском рынке за тот же период стоимость ин-

вестиционных фондов возросла с 5 миллиардов фунтов стерлингов  до  более

чем 100 миллиардов фунтов стерлингов, а количество счетов - с 1,5 милли-

онов до более чем 6 миллионов счетов,  которые  принадлежат  примерно  1

миллиону инвесторов, или 5% семей.

   РЫНОК ФРАНЦИИ

   Активы, управляемые французскими управляющими фондами, увеличились  с

очень небольших сумм в 1980 г. до более чем $500 миллиардов в  1994  г.;

почти 25% французских семей теперь являются владельцами акций инвестици-

онных фондов. На некоторых более молодых европейских рынках, таких,  как

рынки Португалии и Испании, были отмечены 40-процентные и более  высокие

темпы годового роста инвестиционных фондов.

   ПРИЧИНЫ РОСТА

   Таким образом, похоже, что бурный рост инвестиционных фондов является

долгосрочной тенденцией в ответ на изменения в экономической, финансовой

и социальной ситуации, а именно:

   ПОВЫШЕНИЕ ОСВЕДОМЛЕННОСТИ: инвесторы все больше  хотят  иметь  полную

информацию о размещении своих средств и контролировать достижение инвес-

тиционных целей.

   СТРЕМЛЕНИЕ К "ПРОЗРАЧНОСТИ": предпочтение отдается гибким и ликвидным

методам сбережений, когда каждый элемент инвестиции виден -  "прозрачен"

- для инвестора. Пенсионные схемы и страховые полисы  старого  стиля  не

обладают таким качеством.

   ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ФОНДОВ  ПРОФЕССИОНАЛЬНЫМИ  ИНВЕСТОРАМИ:

инвестиционные фонды широко используются управляющими пенсионными фонда-

ми в качестве вложения пенсионных взносов. Этому во многом  способствуют

изменения в пенсионных схемах: размер пенсии связывается с суммой  капи-

тала, накопленного к пенсионному возрасту, а не с  последней  заработной

платой данного лица. Компании страхования  жизни  также  вкладывают  все

больший процент своих активов в инвестиционные фонды. Эти компании пред-

лагают контракты на страхование жизни с большим элементом  сбережений  с

выплатой средств в определенную дату в будущем (а  не  только  в  случае

смерти) и, как правило, связывают эти выплаты с доходностью акций в  ин-

вестиционных фондах, которыми управляют либо  сами  эти  компании,  либо

другие организации.

   РАЗВИТИЕ ПЕРСОНАЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ СХЕМ: наблюдается рост числа  персо-

нальных пенсий, предназначенных для людей, работающих самостоятельно,  и

"переносных" схем на случай изменения места работы. Росту количества та-

ких программ способствовало снижение уверенности в том, что  государство

сможет обеспечить необходимые пенсии; причина этого  отчасти  кроется  в

увеличении доли пожилых людей в населении, а отчасти - в неопределеннос-

ти экономического климата, когда человек уже не поступает  на  работу  в

организацию на всю жизнь. Большая доля взносов в персональные пенсионные

схемы вкладывается через инвестиционные фонды.

   БОЛЕЕ ВЫСОКИЕ ДОХОДЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ: наоборот, хорошие  доходы  на

фондовом рынке на протяжении десятилетия подчеркивают ценность  инвести-

рования более прямым путем.

   СТОИМОСТЬ АКЦИЙ: также считается, что долгосрочная  доходность  акций

выше, чем облигаций и депозитов: последние два инструмента  теряют  свою

стоимость из-за постоянной инфляции (даже если она небольшая), в то вре-

мя как акции могут сохранять и сохраняют свою реальную стоимость.

   ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА: впечатляющий рост фондов денежного рынка в не-

которых странах отражает снижение интереса  к  старомодному  банковскому

обслуживанию через филиалы и наличие более высоких доходов в  инвестици-

онных фондах по сравнению с мелкими депозитами в банках и других  сбере-

гательных учреждениях.

   БЛАГОПРИЯТНЫЙ НАЛОГОВЫЙ РЕЖИМ: правительства многих  стран  оказывают

особое внимание взаимным фондам, устанавливая налоговый режим, благопри-

ятствующий инвестициям в эти фонды.

   ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКАХ С НЕДАВНО ПРОШЕДШЕЙ ПРИВАТИЗАЦИЕЙ

   Инвестиционные фонды - если они должным образом организованы и управ-

ляются - чрезвычайно жизнеспособная форма инвестирования. Они могут  вы-

жить в таких проблемных условиях, как неликвидные  рынки,  экономический

спад и инфляция. Более того, они имеют мощный стимул для хорошего управ-

ления и сохранения доверия со стороны инвесторов, поскольку если они  не

сумеют этого сделать, они не смогут больше привлекать денежные средства.

   В большинстве стран, в которых произошла массовая приватизация,  кол-

лективные инвестиционные фонды сыграли важную роль. В России  на  стадии

массовой приватизации чековые инвестиционные фонды  были  именно  такими

фондами, но сейчас им на смену приходят фонды нового типа, которые назы-

ваются паевыми инвестиционными фондами.

   В долгосрочном плане имеются очень хорошие перспективы  для  развития

инвестиционных фондов на развивающихся рынках стран Восточной  Европы  и

бывшего Советского Союза. Однако чрезвычайно важно, чтобы они были долж-

ным образом организованы и имели системы и стандарты, на основе  которых

они смогут развиваться в ближайшие годы.

   ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

   1. В чем состоят основные причины роста этой отрасли?