Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

   В последние  годы рыночное реформирование российской экономики позво-

лило достичь  ряда  серьезных успехов. Кардинально снижен уровень инфля-

ции, существенно меньшими стали инфляционные ожидания населения,  стаби-

лизировался курс  национальной  валюты, достигнуты  первые успехи в деле

перепрофилирования неэффективных производств, заработала процедура банк-

ротства.

   В 1994-1996  гг. на российском рынке ценных бумаг произошел ряд пози-

тивных изменений:

   - сложились благоприятные политические условия для развития рынка;

   - рынок  государственных ценных бумаг позитивно повлиял на формирова-

ние инвестиционных портфелей крупных инвестиционных фондов;

   - вырос  потенциал рынка корпоративных ценных бумаг и увеличилась его

капитализация;

   - рынок стал более ликвидным и информационно-прозрачным;

   - развивалась  инфраструктура рынка и был преодолен ряд специфических

рисков (“риск регистратора” и др.);

   - укрепилась  законодательная база рынка за счет принятия федеральных

законов и ряда нормативных документов в этой сфере;

   - были наработаны новые механизмы защиты прав акционеров.

   Важнейшим качественным отличием современного этапа развития РЦБ явля-

ется также растущее международное признание российского РЦБ, доступ рос-

сийских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди на-

иболее важных  событий в этой области следует отметить вступление России

в Международную  организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получе-

ние одновременно  кредитного  рейтинга  Мооdy's, Standard&Роог's и IВСА,

успешные выпуски  “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia,

выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в

листинг Нью-Йоркской  фондовой биржи, признание американской SЕС некото-

рых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

   При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный по-

тенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие фак-

торы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акци-

онерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции ко-

торых пока явно недооценены, интерес многих предприятий к дополнительным

эмиссиям, желание  многих  региональных  и муниципальных  органов власти

осуществить выпуски  своих займов (облигаций) и ряд других. Значительные

перспективы роста  российского рынка связаны с разумной политикой финан-

сирования дефицита  федерального  бюджета  посредством выпуска различных

типов государственных ценных бумаг. Ключевой задачей, которую должен вы-

полнять рынок  ценных  бумаг в России, является прежде всего обеспечение

гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, макси-

мально возможного  притока  национальных и зарубежных инвестиций на рос-

сийские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования

накопления и трансформации сбережений в инвестиции.

   С учетом специфики формирования российского рынка ценных бумаг в рам-

ках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать так-

же достижению следующих целей:

   - макроэкономическая;

   - содействие в формировании условий для экономического роста;

   - эффективное  финансирование  дефицита федерального бюджета посредс-

твом выпуска различных типов государственных ценных бумаг;

   - надежная защита прав инвесторов;

   - развитие  процессов интеграции регионов России на основе формирова-

ния единого цивилизованного фондового рынка;

   - стимулирование вложения капиталов российских инвесторов преимущест-

венно в российскую экономику;

   - превращение России в один из самостоятельных мировых центров фондо-

вой торговли.

   В то же время текущее развитие российской экономики протекает на фоне

инвестиционного кризиса. Он выражается как в острой нехватке инвестицио-

нных ресурсов  на  рынке, так  и в нежелании инвесторов (как внутренних,

так и  внешних)  вкладывать средства в промышленность (реальный сектор).

Надежда на  то, что  после  президентских выборов в Россию хлынет мощный

поток зарубежных  инвестиций,  пока  не  оправдалась. Причин  здесь нес-

колько, но  главная - высокий уровень инвестиционных рисков:  политичес-

ких,  валютных,  рыночных,  законодательных и др. В этой ситуации особое

значение приобретает  мобилизация  внутренних  источников инвестиций и в

особенности денежных средств населения.

   Институциональные реформы, которые  в значительной  мере уже осущест-

влены, не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного

финансового сектора, способного  мобилизовать и предоставить реформируе-

мой экономике  инвестиционные  ресурсы  для  ее развития. Стимулирование

производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффектив-

ности экономики  являются  определяющими  факторами становления рыночной

экономики.

   Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближа-

йшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться только на бю-

джетную систему  и банковский  сектор для обеспечения финансирования ре-

конструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой свя-

зи приобретает  исключительно важный характер. Соответственно трудно пе-

реоценить необходимость эффективного регулирования рынка ценных бумаг:

   - регулирование  дает  “правила  игры” для цивилизованной конкуренции

между участниками рынка, которая в конечном результате приводит к расши-

рению и улучшению качества предлагаемых инвесторам услуг;

   - регулирование создает условия, позволяющие населению с уверенностью

вкладывать средства, а  участникам  рынка  - безбоязненно расширять свой

бизнес;

   - регулирование  обеспечивает высокие стандарты поведения участников,

минимизируя риск мошенничества и злоупотреблений.

   В силу  вышеуказанных экономических и социальных причин и в силу важ-

ности этой  отрасли  для  развития и стабилизации экономики рынок ценных

бумаг на сегодняшний день рассматривается как область интенсивного регу-

лирования, то  есть расширяется сфера присутствия и степень прямого вме-

шательства государственных органов в этот сектор экономики.

   Этот принцип  справедлив и по отношению к политике в области квалифи-

кационных требований, целью  которой  является контроль профессиональной

компетенции лиц, работающих на рынке ценных бумаг, их приверженности за-

конодательству,  нормам деловой и профессиональной этики. Аттестация ру-

ководителей и  специалистов профессиональных участников рынка ценных бу-

маг является практической реализацией указанной политики. Данное учебное

пособие предназначено для подготовки к базовому экзамену для соискателей

квалификационных аттестатов  ФКЦБ  России  и служит целям ознакомления с

основами функционирования рынка ценных бумаг, законодательной, норматив-

ной базой и системой регулирования рынка ценных бумаг в России.