компании очень активно реструктурируют фонды участия служащих в прибылях и заменяют их фондами собственности служащих

  

Вся электронная библиотека >>>

Содержание книги >>>

   

Бизнес

Новые собственники

 (наемные работники — массовые собственники акционерных компаний)


Раздел: Бизнес, финансы

 

Замена программ участия в прибылях

 

Публично было объявлено о 18 операциях подобного рода, проведенных в 1980—1990 гг. корпорациями, зарегистрированными на трех фондовых биржах США; кроме того, такие операции проводились в 1991—1995 гг.* Обсудим наиболее типичные операции. Приступая к рассмотрению вопроса о замене программ участия в прибылях программами участия служащих в собственности, процитируем совместное послание председателя совета директоров и главного исполнительного директора компании иКвэй-кер оугс" Вильяма Смитберга, ее президента и главного операционного директора Фрэнка Моргана к служащим компании:

ESOP "Квуйкер оутс компани" придаст больший вес голосу служащих в определении дальнейших направлений развития компании. Еще важнее то, что по мере роста доли собственности, находящейся в руках каждого служащего-собственника, будет расти и сила сто голоса. Желание вашего руководства наделить служащих этим правом голоса отражено в поправках, внесенных в прошлом году в план участия в прибылях и инвестициях и в план участия в акционерной собственности, согласно которым право голоса по акциям ''Квэй-кер" передается непосредственно служащим, участвующим в этих программах, а не попечителю их фондов, назначенному банком. Мы дорожим вашей собственностью в 1'Квэйкер" и вашим мнением относительно будущего компании».

Многие открытые компании вообще никогда не имели пенсионных планов с фиксированными выплатами или вводили их только для членов профсоюзов. Некоторые компании вводили планы отсроченного участия в прибылях для всех своих сотрудников или только для работников административного аппарата. Большая часть компаний, входящих ь "Слисок 500" журнала "Форчун", имеет именно такие пенсионные планы, кроме того, планы отсроченного участия в прибылях в качестве средства пенсионного обеспечения часто используют более мелкие корпорации и компании, акции которых обращаются на внебиржевом рынке (NASDAQ). Хотя план участия в прибылях перекладывает риск, связанный с возможным размером конечного пенсионного пособия, на самих служащих, либеральные планы участия в прибылях служащих многих открытых компаний воспринимаются ими как обязанность компании и как важная часть ее корпоративной культуры. Издержки на такой план тем больше, чем больше служащих начинают относиться к выплатам по этому плану как к фиксированной части зарплаты и чем больше средств участия в прибылях они инвестируют в акции других компании, лишая собственную компанию возможности их использовать.

Однако в последнее время открытые компании очень активно реструктурируют фонды участия служащих в прибылях и заменяют их фондами собственности служащих в целях сокращения издержек и закрепления кадров. Типичным примером в этом отношении является компания "Квэйкер оутс". Она всегда пыталась стимулировать участие служащих в собственности, например в 1985 г. учредила фонд ESOP и уведомила своих служащих, что 20% их ежегодной доли участия в прибылях будет вкладываться в акции компании. В своих посланиях служащим руководство утверждало, что, "поскольку фонд ESOP имеет право покупать акции при помощи заемных средств, он может скупить значительное число акций по текущей цене, а поскольку служащие будут выкупать эти акции постепенно, со временем их выигрыш за счет возрастания рыночной цены акций сможет стать весьма значительным". Компания всячески поощряла служащих к вложению своих средств в фонд участия в прибылях, предоставив им полный контроль над акциями этого фонда.

 

 

В 1988 г. компания "Квэйкер" объявила о дальнейшем расширении участия служащих в капитале компании. Половина выплат, причитающихся служащим в рамках плана участия в прибылях, будет перечисляться и фонд. ESOP. Такая первоклассная компания, как "Квэйкер", могла убедить кого угодно, поскольку, как было сказано в очередном послании руководства служащим, "на опыте первого пробного плана ESOP мы убедились, что доходы, полученные служащими через ESOP, могут быть значительно выше их доходов по программе участия в прибылях, взамен которой он создан". Действительно, их дополнительные доходы возросли с 7,5% заработной платы по плану участия в прибылях до 8,1% по плану участия в прибылях плюс ESOP. Налоговые льготы, предоставляемые перечислениям в фонды ESOP, позволили компании увеличить взносы участников программы, при этом издержки после уплаты налогов сохранились примерно на прежнем уровне. В 1989 г. компания решила пойти еще дальше. Она вообще отказалась от плана участия в прибылях и полностью заменила его планом ESOP. Чтобы уменьшить инвестиционный риск, фонд ESOP компании был образован за счет конвертируемых привилегированных акций, которые меньше подвержены рыночным колебаниям, чем обыкновенные, и имеют более высокую ставку дивиденда.

Компании "Квэйкер" удалось постепенно склонить своих служащих к полной реорганизации программы фиксированных пенсий, в результате чего интересы служащих и интересы акционеров сблизились и обе стороны оказались в выигрыше. Но руководство компании неоднократно подчеркивало, что стоимость фонда ESOP зависит в первую очередь от котировки акций компании "Квэйкер" на рынке, так что инвестиционный риск даже в этом случае был переложен на плечи служащих.

Компании опробовали разные способы преобразования своих обязательств по планам участия служащих в прибылях в собственность служащих. Главный интерес компании к такого рода преобразованиям заключается в том, что издержки на план ESOP с учетом налогов зачастую оказываются меньше издержек на программы участия в прибылях, поскольку на средства, перечне-ленные в фонд ESOP, распространяются значительные налоговые льготы. Кроме того, компания получает возможность использовать эти средства до выхода служащего на пенсию. Столкнувшись с трудностями, фирма "Сирз, Робэк энд компани" (NYSE) в 1989 г. создала ESOP в размере 800 млн. долл. и будет делать взносы в фонд участия в прибылях на протяжении последующих 15 лет собственными акциями., За действиями "Сирз" пристально следили многие люди, так как программа участия служащих в прибылях была введена этой компанией еще в 1916 г., т.е. она является одним из пионеров данной концепции. Некоторые компании, например "Лидалл" (АМЕХ), свои взносы в программу участия служащих в прибылях делают целиком за счет собственных акций. В настоящее время 19% акций этой компа-нии принадлежат служащим. По этому же пути пошли и многие другие фирмы, такие, как "Рэдиэйшн системз инк." (NASDAQ), "Тим инк." (АМЕХ), полностью заменив планы участия в прибы-лях. планами передачи собственности служащим..

 Есть немало компаний, которые в этих вопросах более консервативны. В 1989 г. "Хэч ко." (NASDAQ) решила, что будет перечислять в свой фонд ESOP только 25% взноса компании в программу участия в прибылях, а "МакКраи индастриз" (АМЕХ) оставила за собой право ежегодно пересматривать размер подобных отчислений. Другие компании в замене протрамм участия в прибылях акционерной собственностью служащих видят способ сделать связь между прибылью и участием в прибылях более наглядной для служащих. Так, 'Трэннер инжиниринг'' (АМЕХ) для определения размера прибыли, направляемой в недавно созданный ESOP, использует специальную скользящую формулу, а "Чабб корп." решила, что будет перечислять средства, ранее направлявшиеся в фонд участия служащих в прибылях, в фонд ESOP, и лишь если доходы компании окажутся ниже некоего порогового значения, они будут по-прежнему перечисляться в фонд участия в прибылях. Многие компании, заменяющие участие в прибылях собственностью служащих, сохраняют у себя обе программы, т.е. производят лишь частичную замену одной программы другой.

Многие ошибочно считают, что выражение "участие в прибылях" означает выплату рабочим их доли прибыли наличными. В действительности менее \% американских компаний выплачивают .служащим их долю прибыли наличными, а большинство компании вносит эту долю на счета пенсионных фондов в виде фиксированных взносов, активы которых вкладываются в долгосрочные ценные бумаги. Поэтому разница между понятиями "план участия в прибылях" и "план участия служащих в капитале компании" не так уж велика — разве что в первом случае эти средства вкладываются в активы других компаний, а во втором — в акции собственной компании. В последнее время это различие еще больше стерлось, поскольку был принят закон о том, что взносы предприятий в фонды участия служащих в прибылях не обязательно должны делаться из прибыли, так что компании, имеющие такие планы, вполне могут со временем превратить их в планы участия служащих в собственности, если будут направлять в них не денежные средства, а собственные акции, что действующее законодательство допускает. Более 15% служащих в настоящее время являются участниками программ отложенного участия в прибылях. По нашим оценкам, свыше 1/3 всех открытых корпораций имеют подобные планы, и мы думаем, что замена планов отложенного участия планами передачи акций служащим и инвестирование фондов отложенного участия в акции компании в буду-

щем приобретут еще больший масштаб. Поскольку во многих фирмах участие в прибылях — это единственная форма пенсионного обеспечения служащих, нам представляется, что такая тенденция ставит серьезные вопросы о риске для служащих. Мы считаем, что крупные фонды участия служащих в прибылях, инвестирующие свбй средства в ценньгё бумаги Других компаний, в будущем станут как основным источником финансирования участия служащих в капитале своих компаний, так и главным фактором реструктурирования системы заработной платы и пенсий с целью предотвращения негативных последствий "разводнения" капитала в связи с передачей собственности служащим.

 

СОДЕРЖАНИЕ КНИГИ: «Новые собственники»

 

Смотрите также:

 

Азбука экономики   Словарь экономических терминов   Денежный механизм   Экономика и бизнес    Аксиомы бизнеса   Директ-маркетинг    Брокеру и клиенту    Ценные бумаги   Формирование рынка ценных бумаг   Рынок государственных ценных бумаг   Биржевая торговля   Фондовые биржи

 

Книга акционера для чтения и принятия решений

 

ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Акционерное общество. Уставный капитал. Акционеры. Статус акционерного общества. Обязательства акционерного общества. Устав акционерного общества. Виды акционерных, обществ; общества открытого и закрытого типа. Законодательное регулирование деятельности акционерных обществ

АКЦИИ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

Акция. Эмиссия (выпуск) акций. Права собственника акций. Категории акций

ОФОРМЛЕНИЕ ПРАВА СОБСТВЕННОСТИ НА АКЦИИ

Акции: предъявительские и именные. Формы выпуска акций: наличная; безналичная. Подтверждение факта владения акциями. Реестр акционеров акционерного общества: порядок ведения; хранение; процедура ведения; содержание; внесение записи; отказ в регистрации акционеров; ответственность регистратора. Выписка из реестра акционеров. Утеря документа, подтверждающего владение акциями

ПРАВО РАСПОРЯЖЕНИЯ АКЦИЯМИ

Акция как вид имущества. Операции с акциями: Купля-продажа акций; Мена; Рекомендации покупателям ценных бумаг; Налог на операции с ценными бумагами; Дарение акций; Наследование акций; Залог; Траст

 ДОВЕРЕННОСТИ И ЗАЯВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРОВ

ПОРЯДОК ОФОРМЛЕНИЯ И РЕГИСТРАЦИИ

ДОВЕРЕННОСТЕЙ АКЦИОНЕРОВ

Правила составления доверенностей. Заверение доверенностей. Доверенное лицо (представитель) акционера. Регистрация доверенностей. Аннулирование доверенности

 ПОРЯДОК СОСТАВЛЕНИЯ И ПОДАЧИ ЗАЯВЛЕНИЙ В АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО

Порядок представления заявления. Оформление заявления. Регистрация заявлений. Рассмотрение поступивших заявлений. Оповещение акционеров о принятых решениях

ПРАВО НА УЧАСТИЕ В УПРАВЛЕНИИ

АКЦИОНЕРНЫМ ОБЩЕСТВОМ

Структура власти в акционерном обществе. Цели приобретения акций акционерами. Контрольный пакет акций. Принципы формирования структуры власти в акционерном обществе. Принципы распределения обязанностей между органами управления. Регламентация принципов деятельности органов управления. Внутренние нормативные документы акционерного общества: Регламент Общего собрания акционеров; Положение о Совете директоров; Кодекс поведения должностных лиц общества; Положение о Ревизионной комиссии; Положение о Правлении

ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

ОБЩЕЕ СОБРАНИЕ АКЦИОНЕРОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Компетенция Общего собрания акционеров. Процедура созыва и организации собрания акционеров: Годовое Общее собрание

акционеров; Чрезвычайное Общее собрание акционеров. Повестка дня Общего собрания акционеров; Созыв Общего собрания акционеров; Участники Общего собрания акционеров; Доверенность на участие в Общем собрании

акционеров. Проведение собрания: Регистрация участников; Кворум на Общем собрании акционеров; Голосование; Протокол  Общего собрания акционеров. Ответственность органов управления за нарушения при организации собрания

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Задачи. Компетенция. Состав. Избрание. Принципы работы. Регламент заседаний. Отчетность. Ответственность членов Совета директоров.

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР (ПРЕЗИДЕНТ) АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

ПРАВЛЕНИЕ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Компетенция. Обязанности. Ответственность членов Правления. Состав. Регламент заседаний. Отчетность.

 РЕВИЗИОННАЯ КОМИССИЯ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ДОЛЖНОСТНЫХ ЛИЦ ПЕРЕД ОБЩЕСТВОМ И АКЦИОНЕРАМИ (общие положения Кодекса поведения должностных лиц акционерного общества)

 ПРАВО НА ПОЛУЧЕНИЕ ДОХОДА ПО АКЦИЯМ 

Дивиденды: объявление дивиденда; дивидендная политика общества; процедура выплаты дивидендов; порядок выплаты дивидендов; дивиденды по привилегированным акциям; налогообложение дивидендов. Прирост курсовой стоимости акций: балансовая (книжная) стоимость акций: рыночная стоимость акций; налогообложение доходов от прироста курсовой стоимости акций. Изменение уставного капитала: направления изменения уставного капитала; приведение уставного капитала в соответствие с активами общества; дополнительное привлечение средств

 ПРАВО   АКЦИОНЕРА   НА   ОЗНАКОМЛЕНИЕ   С ИНФОРМАЦИЕЙ О ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОБЩЕСТВА

Право на получение информации о деятельности общества. Список информации, открытой для акционеров. Порядок предоставления информации. Ознакомление с реестром акционеров

 ПРАВА АКЦИОНЕРОВ ПРИ ПРЕКРАЩЕНИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Прекращение деятельности акционерного общества. Реорганизация: слияние; присоединение; разделение; выделение; поглощение. Ликвидация: добровольная ликвидация; банкротство (несостоятельность). Погашение обязательств и порядок распределения имущества общества. Права акционеров при ликвидации общества. Мировое соглашение. Реорганизационные процедуры: внешнее управление; санация