Экономика. Бизнес

Денежный механизм

Раздел: Право, бизнес, финансы

Порядок обмена одной валюты на другую определяется прежде всего законодательством, принятым страной в одностороннем порядке, а также совокупностью правил, установленных международными соглашениями. Эти правила периодически изменяются.

1. Национальная регламентация. Каждая страна принимает решения в области международных финансовых отношений с целью четкой регламентации валютных и внешнеторговых операций и установления паритета национальной валюты по отношению к иностранным валютам или по крайней мере выработки принципов определения валютного курса.

А) Валютный режим. Валютный и внешнеторговый режим, действующий в данное время в стране, либо предоставляет свободу в осуществлении сделок, либо, наоборот, ставит их под контроль.

а) Свободный валютный обмен, В прошлом свободный валютный обмен осуществлялся в рамках двух видов валютных систем, при которых деньги свободно конвертировались в золото или нет.

1) Система золотого стандарта, которая в XIX в. господствовала в большинстве стран вплоть до начала войны в 1914г., была основана на свободной конвертируемости денег в золото и полной свободе движения капиталов и товаров. Эта свобода сочеталась с таможенными пошлинами, которые удорожали импорт некоторых товаров, но не мешали развитию международной торговли.

2) Свобода валютного обмена и в значительной мере внешней торговли пережила отмену золотого стандарта и сохранилась в период между двумя мировыми войнами. В определенные периоды времени функционировала система золотодевизного стандарта, при котором золото заменялось в государственных резервах валютой, конвертируемой в золото; она продавалась или покупалась Центральным банком по валютному курсу, который колебался в определенных пределах.

Во Франции, как и во многих других странах, применялись различные валютные режимы, которые характеризовались двумя особенностями: хотя обмен денег на золото был прекращен, однако экспорт и импорт капиталов и товаров осуществлялся без ограничений, но в соответствии с импортными квотами. Золотой стандарт был восстановлен в 192 8 г., но через несколько лет был вновь отменен, и его место занял режим, при котором обмен валют вначале осуществлялся свободно, а затем был поставлен под контроль.

б) Валютный контроль. Перед второй мировой войной валютный контроль был введен лишь в ряде стран, а с началом войны в 1939 г. — повсеместно. При жестком контроле государство непосредственно воздействует на спрос и предложение валют, регламентируя операции с использованием иностранной валюты. Государство поручает Эмиссионному банку или Валютному бюро разработку форм валютного контроля и применение их на практике. В частности, внешнеторговые операции, которые представляют собой наиболее важный источник доходов и расходов в иностранной валюте, жестко контролируются с помощью системы лицензий на импорт и контроля за экспортом.

Жесткий валютный контроль, сохранявшийся в первые годы после войны, постепенно стал более либеральным, и некоторые ограничения на валютные операции были сняты в результате односторонних решений. Например, во Франции постепенно принимались меры, облегчавшие импорт товаров, и довольно быстро были отменены импортные квоты. Затем увеличивалась норма выдачи иностранной валюты французским туристам, разрешения на капиталовложения за границей стали выдаваться более свободно; эти изменения закончились полной либерализацией валютных операций в конце 1966 г. Трудности, которые переживала Франция в 1968 г., снова привели к жесткому валютному контролю. Затем он постепенно смягчался и некоторое время был направлен на защиту от нежелательного импорта капиталов. Контроль заметно усилился в мае 1981 г., затем снова был ослаблен в результате недавно принятых мер.

В последние годы во многих странах были приняты постановления, относящиеся к банковской системе; введена регламентация счетов нерезидентов в иностранной или национальной валюте; банкам было запрещено проводить валютные опе-

рации. Подобные меры затрагивают в основном движение краткосрочных капиталов.

Б) Паритет валют и валютный рынок. Проблема валютного паритета заключается в определении количества национальной валюты, эквивалентного иностранной денежной единице, Хотя понятие паритета связано с понятием валютного курса, тем не менее это разные понятия. Паритет — это абстрактное понятие, которое обычно подразумевает официально объявленное соотношение национальной валюты и международного эталона, а при его отсутствии — валют, используемых на официальном валютном рынке. Понятие валютного курса имеет более практическое значение, поскольку это — соотношение валют, с учетом реальных условий их обмена. Валютный рынок представляет собой центр, где осуществляются   сопоставление   спроса  и  предложения  иностранных валют и национальной валюты, а также валютные операции, производимые на основе этого сопоставления.

а) Паритет валют при золотом стандарте. ЗОЛОТОЙ стандарт до 1914 г, отличался тремя особенностями: денежная единица имела определенное золотое содержание; частные лица без каких-: либо ограничений могли обменивать банкноты на : золото; из золота можно было свободно чеканить : монеты, его можно было свободно экспортиро-1   вать и импортировать.

4         Таким образом, различные страны имели еди-!    ную золотую валюту. Паритет определялся на ба-':   зе золотого содержания иностранной и национальной валют. Так, в 1914г. паритет доллара составлял 1 долл. = 5,18 франка в соответствии с их золотым содержанием.

При золотом стандарте операции на валютном рынке свободно осуществлялись, и должник мог рассчитаться с кредитором золотом или в любой иностранной валюте по своему желанию или по выбору кредитора; движение капиталов (займы или инвестиции за рубежом) производились свободно.

б) Колебания валютных курсов при отсутствии валютных ограничений и официального паритета валют. До денежной реформы 1928 г. и предшествовавшей ей стабилизации экономики, которая фактически наступила в 1926 г., во Франции существовал режим свободных валютных операций, а официальный паритет валют не был установлен; это привело к значительной нестабильности курсов валют на валютном рынке.

В этих условиях валютный паритет стал тождественным валютным курсам. Они стали колебаться в зависимости от состояния платежного баланса, степени уверенности или неуверенности в финансовой стабильности страны и прогнозов состояния национальной валюты.

Затем, когда снова был отменен золотой стандарт, возникла необходимость в специальных органах, которые не допускали бы чрезмерного повышения курса и помогли бы избежать спекулятивных атак, поскольку повышение курса опасно, в частности, тем, что оно может вызвать еще большее его повышение. Государственные органы решили тогда осуществлять валютную интервенцию через центральные банки или создавая Фонды валютной стабилизации и фонды выравнивания валютных курсов. В начале своей деятельности эти фонды получили дотации в национальной валюте, в золоте или иностранной валюте, что позволило им выступить в качестве покупателей или продавцов иностранных платежных средств в зависимости от потребностей и целей.

Так, во Франции по закону от 1 октября 193 6 г. был учрежден Фонд валютной стабилизации, который функционировал до второй мировой войны, когда золотой стандарт уже был отменен, но валютные операции осуществлялись свободно,

в) Валютный паритет и функционирование валютного рынка при валютном контроле.

1) При валютном контроле официальный паритет национальной валюты обычно устанавливается решением государственных органов и служит базой определения ее курса к иностранным валютам. Валютные операции, разрешенные по закону, производятся по официальному курсу или очень близкому к нему, если валютный рынок продолжает функционировать, а Фонд валютной стабилизации осуществляет интервенции на рынке.

Однако с 1971 г. многие страны отказались от интервенции и установили плавающий курс национальной валюты, чтобы воспрепятствовать притоку и оттоку капиталов и слишком быстрым изменениям курсов на валютных рынках. В 1973 г. такая практика стала повсеместной, и для всех европейских валют был установлен плавающий курс по отношению к доллару: одни валюты «плавают» индивидуально, другие — коллективно при узких пределах их взаимного колебания вокруг центральных курсов.

Существует   несколько   режимов   валютного

курса. Обычно определяется один курс. Однако при жестком валютном контроле устанавливается множественность валютных курсов в зависимости от отношений с иностранными государствами. В таком случае имеется один общий курс и несколько специальных.

2) От степени контроля за валютными операциями зависят условия взаимодействия спроса и предложения валюты. Во время второй мировой войны и после нее контроль был особенно строгим. Затем регламентация становилась все более гибкой, и в настоящее время в большинстве западных стран контроль весьма незначителен. Таким образом, первоначальная система претерпела глубокие изменения. В то же время операции на валютном рынке постепенно становились все более свободными.

Созданные ранее учреждения чаще всего сохранялись, но контрольные функции, которыми они были наделены в момент создания, изменились. Во многих странах Фонды валютной стабилизации по-прежнему наблюдают за государственными валютными резервами и обеспечивают конвертируемость национальной валюты в иностранную и наоборот; однако эти учреждения лишились монополии на покупку и продажу валюты, которой они временно обладали, таким образом, они вернулись к своей первоначальной задаче обеспечения устойчивости валютных рынков. По-прежнему существуют органы контроля над валютными операциями, однако теперь они в основном следят за соблюдением правил перевода капиталов и обеспечивают сбор статистических данных.

В ряде стран доступ к валютному рынку абсолютно свободен (США, ФРГ, а с некоторых пор и Великобритания). В других странах сохраняются некоторые ограничения, но все в меньшем объеме, Во Франции доступ к валютному рынку в настоящее время совершенно свободен для импортеров, экспортеров и международных посредников, которым разрешено иметь авуары во Франции и за границей без ограничения суммы. Для других категорий резидентов прежние ограничения по текущим операциям платежного баланса отменены почти полностью. Сняты ограничения на финансовые операции. Так, приобретение ценных бумаг и недвижимости за границей, французские инвестиции за границей осуществляются свободно, Но по-прежнему требуется предварительное разрешение на владение краткосрочными авуарами за границей физическими лицами, на капиталовложения во Франции стран, не входящих в ЕЭС, а также на кредиты во франках или в валюте, предоставляемые нерезидентам, если их источником являются заимствования за рубежом.

2. Международные соглашения

А) Происхождение и основные принципы современной мировой валютной системы.

а) Бреттон-вудские соглашения. Порядок установления валютного паритета долгое время определялся подписанными в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США) соглашениями, которые отличались взаимосвязью и эффективностью. Присоединяясь к этим соглашениям, каждая из стран-участниц брала обязательство не допускать свободного колебания курса своей валюты (были установлены узкие пределы его отклонений в обе стороны от официально объявленного паритета} и не изменять паритет своей валюты в одностороннем порядке, за некоторыми четко оговоренными исключениями. Наконец, каждая страна должна была определить паритет своей валюты непосредственно по отношению к золоту или к доллару (его золотое содержание было зафиксировано по состоянию на 1 января 1944 г.).

1)         Роль золота. По Бреттон-вудским соглашениям   золото   было   наделено  двумя  основными функциями в  валютной  сфере:  служить  мерой стоимости доллара, международным резервным и платежным средством, которое принималось всеми центральными банками. Валюты западных государств были прикреплены к доллару, который в свою очередь был привязан к золоту; 35 долларов были эквивалентны одной тройской унции чистого золота (около 3 1,1 г). Такой режим обеспечил доллару США роль валютного посредника при определении соотношения между монетарным золотом и золотом, используемым в   промышленных целях или добываемым на приисках.

2)         РОЛЬ доллара. В 1 94 4 г. доллар был выбран наряду с золотом в качестве основы валютного курса в связи с его ведущей ролью в международных финансовых отношениях и значительным золотым запасом США, который обеспечивал надежность доллара как сильной валюты,

В результате доллар стал широко использоваться как международная счетная единица и платежное средство.

Кроме того, доллар стал играть важную роль резервной валюты, причем не в результате международных соглашении, а вследствие решении, принятых странами, входящими в западную валютную систему. Таким образом, установленный порядок приобрел черты золотовалютного стандарта. Действительно, центральные банки получили стимул к увеличению долларовых резервов, поскольку, с одной стороны, они получали от этого проценты, а с другой — были уверены, что в любой момент смогут конвертировать доллары в золото,

б) Современная ситуация. Валютная система, основанная на Бреттон-вудских соглашениях, исправно функционировала до того момента, когда США, имевшие в течение ряда лет значительный дефицит платежного баланса, были вынуждены отменить сначала де-факто, а затем де-юре 15 августа 1971 г, конвертируемость доллара в золото.

С тех пор международные финансовые отношения претерпели глубокие изменения. В 1968 г. было введено новое резервное средство. Речь идет о специальных правах заимствования (СДР), которые дают возможность центральным банкам приобретать конвертируемую валюту стран — членов Международного валютного фонда при соблюдении некоторых условий: наличие реальной потребности, ограниченный лимит.

Шестнадцать международных организаций и национальных институтов также получили возможность пользоваться СДР. Это право предоставляется решением Совета управляющих Международного валютного фонда по предложению Генерального директора, поддержанному административным советом.

В   1973  г. режим фиксированных паритетов фактически был отменен, уступив место новому режиму валютных курсов, преимущественно плавающему. Тем не менее после первого опыта совместного плавания курса западноевропейских валют в начале 197 9 г. в сфере международных отношений начала функционировать европейская валютная система, призванная прежде всего обеспечить максимальную стабильность валют в странах ЕЭС и стабилизирующее влияние на остальную часть мира. Эта система базируется на использовании европейской валюты — экю, счетной единицы, основанной на корзине валют и которая может служить резервным средством. В дополнение к этой системе разработан механизм взаимного кредитования стран ЕЭС в целях поддержки валют, позиции которых в данный момент ослабли. Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС), который осуществляет эмиссию экю, получил от стран ЕЭС 20% их официального золотого запаса и 20% их долларовых авуаров.

Б) Конвертируемость валют и режим международных торговых и финансовых операций. В соответствии с международными соглашениями в сфере международных экономических и финансовых отношений все четче проявляется тенденция к либерализации торговых и финансовых операций и к конвертируемости валют в целях обеспечения этих процессов.

Для поддержки этих двух тенденций и был создан в 1944 г. Международный валютный фонд; его целью является предоставление краткосрочных кредитов странам-участницам, которые могут в них нуждаться для покрытия временного дефицита их платежного баланса. Устав Фонда предусматривает его обязанность способствовать международному валютному сотрудничеству и предоставлять ресурсы Фонда в распоряжение стран-участниц в обмен на определенные гарантии с тем, чтобы не подорвать благосостояние одной или нескольких стран; Фонд призван также не допускать длительного и значительного нарушения равновесия платежного баланса стран-участниц.

а) Либерализация внешнеторгового обмена. Одной из целей Бреттон-вудских соглашений с самого начала было устранение ограничений внешнеторговых операций и, следовательно, дискриминации. Меры по либерализации внешнеэкономической деятельности, предпринятые в результате односторонних решений, были подкреплены многосторонними соглашениями, в соответствии с которыми договаривающиеся стороны обязались либерализовать свои взаимоотношения, сняв ряд ограничений и ослабив контроль над торговлей определенными товарами.

Вначале многосторонняя либерализация товарообмена осуществлялась в европейских странах в рамках плана Маршалла. США, согласившись оказать помощь европейским странам в период послевоенной разрухи, в обмен потребовали от них постепенно ослабить торговые ограничения, введенные во время войны. Для выполнения этого требования европейские страны создали в 1948 г. Организацию европейского экономического сотрудничества. Одна из ее задач — обеспечить свободный взаимный экспорт товаров семнадцати стран-участниц без каких-либо количественных ограничений,

30 сентября 1961 г. вместо Организации европейского экономического сотрудничества была создана Организация экономического сотрудничества и развития ОЭСР, в которую входят кроме европейских стран также США, Канада, Япония, Австралия, Новая Зеландия; в области экономического сотрудничества перед ней стоят те же задачи, что и перед ее предшественницей.

б) Постепенное расширение понятия конвертируемости. Первейшее условие развития товарообмена между странами заключается в следующем: нерезиденты должны быть уверены, что их наличные средства в валюте соответствующей страны в любое время могут быть обменены на валюту, используемую в международных платежах. Например, экспортеры, ввозящие товары в данную страну, должны иметь возможность использовать выручку от их реализации для закупок в другой стране. На практике пользу из конвертируемости валют извлекают банки и учреждения, осуществляющие валютные операции.

Кроме того, с национальной точки зрения либерализация импортных операций может быть эффективна при условии, если импортеры получают необходимые платежные средства для расчетов со своими поставщиками. Поэтому необходимым дополнением либерализации внешнеторгового обмена является развитие взаимной конвертируемости валют, т.е. организация такой системы международных расчетов, которая позволяет импортерам приобретать валюту, необходимую для оплаты закупок, осуществляемых в условиях либерализации внешней торговли. Этот механизм прошел ряд последовательных этапов развития.

На первом этапе, в 1947—1949 гг., европейские страны подписали ряд многосторонних соглашений, которые позволяли той или иной стране компенсировать дефицит торгового баланса с другой страной с помощью положительного сальдо, которое у нее имелось в торговле с третьей страной, подписавшей это соглашение.

В 1950 г. страны — участницы ОЭСР подписали соглашение о создании Европейского платежного союза, который рассматривался как переходный этап на пути к восстановлению конвертируемости валют. Действительно, с тех пор был достигнут значительный прогресс в деле развития мировой торговли и либерализации перевода капиталов. Теперь проблема состоит в определении дальнейших этапов развития. В частности, неоднократно указывалось на необходимость достижения еще большей конвертируемости валют.

Небольшое примечание. Система золотого стандарта давала не только нерезидентам, но и резидентам возможность обменять банкноты или авуары в Центральном банке на золото по определенному курсу. Ни в одной стране, по крайней мере в настоящее время, не ставится вопрос о возврате к конвертируемости в таком понимании. Сейчас, когда говорят о конвертируемой валюте, имеют в виду, что нерезиденты могут свободно обменивать ее на валюту другой страны; что же касается резидентов, то они имеют право делать это по крайней мере при расчетах за поставки товаров или по определенным финансовым операциям.

На первом этапе конвертируемость ограничена текущими операциями платежного баланса. Например, импортер может в любой момент приобрести валюту, необходимую для оплаты закупок по курсу, который меняется лишь в узких пределах, отклоняясь в ту или иную сторону от официального паритета, или колеблется в зависимости от ситуации на рынке.

Конвертируемость может быть распространена на все операции с капиталом, осуществляемые нерезидентами, что позволяет им изымать свободно и в любое время капиталы, размещенные ими в данной стране, путем покупки любой валюты на официальном валютном рынке. Во Франции была восстановлена и сохраняется именно такая форма кон в е ртируемо сти.

Конвертируемость достигает своего предела, когда все владельцы национальной валюты или капиталов любой формы и любого происхождения могут свободно переводить или экспортировать их за границу без всяких ограничений и контроля как по финансовым операциям, так и по текущим операциям платежного баланса. Таким примером являются в настоящее время США, ФРГ, Великобритания и в значительной мере Франция.