Биржи. Купля-продажа ценных бумаг

Без страха перед «Черной Пятницей»

Что делать при понижении биржевых курсов?

Раздел: Право, бизнес, финансы

1.1. "Прорыв" через линию первичного тренда

В анализе чартов можно различить (в зависимости от продолжительности) первичный тренд (долгосрочный, продолжающийся 12 месяцев и более), вторичный тренд (среднесрочный, продолжающийся 6—12 месяцев) и третичный тренд (краткосрочный, продолжающийся менее 6 месяцев). В зависимости от того, является ли движение курсов повышательным или понижательным, можно наносить линии повышательного или понижательного тренда.

При повышательном тренде между собой соединяются линией низшие точки движения биржевых курсов (линия повышательного тренда). Чем больше отдельных низших точек находится на этой линии, тем надежнее повышательный тренд. Это означает, что курсы не должны слишком далеко удаляться от линии тренда и всегда должны снова возвращаться к ней. Таким образом, линия тренда "подвергается проверке". Если это не так, то линия тренда проходит слишком ровно и является непригодной для анализа.

Вместе с тем линия повышательного тренда не должна быть слишком вертикальной. Идущая вертикально вверх, линия повышательного тренда является признаком того, что наблюдается только третичное, т.е. краткосрочное, движение биржевых курсов.

Понятно, что при анализе сигналов о биржевом крахе и понижении биржевых курсов мы преимущественно концентрируем внимание на линии первичного повышательного тренда.

На  24 изображается уже известное повышение промышленного индекса Доу-Джонса в 1982—1987 гг. вместе с соответствующей линией повышательного тренда. Эта классическая линия тренда 2 была прорвана 9 октября 1987 г. При уровне в 2470 пунктов курс Доу-Джонса опустился ниже уровня тренда.

Даже если бы вы начали продавать акции не тотчас же, в день "прорыва", а дождались бы достаточного подтверждения согласно правилу трех процентов, то вы при уровне курсов акций немного ниже 2400 пунктов вышли бы из дела, и, таким образом, вас бы не поглотил биржевой крах.

Наверняка вы сейчас думаете: "Задним числом каждый умный". Однако  24 говорит сам за себя.

После отхода от первичного тренда, который является лишь тогда достаточным подтверждением движения биржевых курсов, когда они удалились на 3% от места "прорыва", речь часто, однако отнюдь не всегда, идет о повторном подъеме курсов непосредственно до линии тренда, но не выше. Этот феномен характеризуется как "техническое повышение биржевых курсов" ("Pull back").

Однако надеяться на то, что курс продавца еще чуть-чуть улучшится, отнюдь неблагоразумно.

"Прорыв" через линию первичного тренда является сигналом о повороте первичного тренда, которому следует придать очень большое значение. Опасность понижения биржевых курсов увеличивается, если "прорыв" через линию первичного тренда дополнительно сопровождается сформировавшейся образующей курса. Об этой образующей поворота в верхней точке долгосрочного повышательного движения биржевых курсов речь пойдет в следующем разделе. Остановимся еще на некоторых важных моментах: на "сопротивлении" и на "поддержке".

Явления "поддержка" и "сопротивление" тесно связаны с психологией биржи. Несомненно, вы уже злились на неоднократное резкое повышение курса акций, которых у вас нет в портфеле. Поэтому вы надеялись на понижение курса до зоны "побега". Здесь вы приобрели бы соответствующую акцию немедленно. Но поскольку вы в своих наблюдениях не являетесь одиноким, на этой отметке возникает усиленный спрос на ценную бумагу. В результате падение биржевых курсов именно в этом месте (или чуть выше) приостанавливается и они снова повышаются.

Этот пример ясно показывает сущность "поддержки". Вследствие этого "поддержка" является зоной усиленной готовности к спросу или к покупке.

Противоположностью "поддержки" является "сопротивление". Для лучшего понимания и здесь приведем пример.

Вы уверены в акции и покупаете ее по курсу 100 марок. Акция даже растет в цене несколько дней, однако затем "делает чадний ход". Когда цена ее вновь достигает 100 марок, на короткое время падение приостанавливается, а затем цена падает ниже 100 марок. Вы надеетесь, что это только кратковременное понижение, и продолжаете держать ценную бумагу. Но курс акции опять понижается — до 90 марок. Вы тихо нервничаете, однако не хотите реализовать в убыток. Поэтому вы решаете ждать до тех пор, пока курс снова не достигнет 100 марок, чтобы затем немедленно продать акцию. Так бы вы легко отделались. Но поскольку этот случай касается многих инвесторов, то возможный подъем курса приостанавливается на отметке 100 марок или немного ниже, по крайней мере на короткое время. Это зона "сопротивления", здесь формируется усиленная готовность к предложению или к продаже.

Опасно для повышения биржевых курсов, если им не удается преодолеть однажды установленную максимальную отметку после короткой фазы консолидации при следующем повышении. Если курсы акций "приклеиваются" к своему верхнему максимальному уровню и не могут от него оторваться, то это признак технической слабости. Фаза повышения биржевых курсов теряет в силе.

1.2. Наиболее важные образующие биржевых курсов перед понижением

В конце долгосрочного повышательного движения биржевых курсов очень часто можно найти образующие, которые оповещают о конце первичного тренда. Такие образующие должны побудить вас к получению точнейшей информации о будущем фундаментальном развитии (см. гл. 2 "Фундаментальные благоприятные условия для понижения биржевых курсов") и о фактически господствующей психологии на рынке (см. гл. 3 "Психология биржи" и гл. 4, разд. 2 "Технические индикаторы понижения биржевых курсов"). Продажа акций при согласованности фундаментальных технических и общих психрлогических данных и соответствующем негативном техническом состоянии биржи является весьма достойной рекомендацией.

К таким образующим чартов, указывающим на поворот

тренда движения биржевых курсов, относится прежде всего об

разующая поворота в верхней точке по типу "голова и плечи"

(см.  25). Из всех образующих, которые еще будут рас

смотрены, она является, пожалуй, самой известной, а также и

самой надежной.

Какие признаки типичны для этой образующей? Прежде всего должен иметься повышательный тренд движения биржевых курсов. Речь идет о резком подъеме курсов акций, который сопровождается очень высокими оборотами. Такое значительное повышение биржевых курсов следует за коротким их снижением с очень низким оборотом ("левое плечо"). За ним непосредственно происходит повторное повышение курсов, которое превышает "вершину" "левого плеча". Оборот также растет. Затем вновь происходит падение биржевых курсов, примерно до уровня предшествующего промежуточному углублению. Следующее значительное повышение биржевых курсов происходит при таком же очень низком обороте, как и при образовании "левого плеча" и "головы". Оно уже не достигает высоты "головы", и курсы движутся ниже ("правое плечо").

Можно отметить связь обеих промежуточных низших точек. Эта связь характеризуется как линия "шеи". Образующая подтверждается тогда, когда значение заключительного курса акций на 3% ниже линии "шеи". Это сигнал к продаже. Причем вовсе не обязательно должен быть высокий оборот: биржевые курсы понижаются также и без увеличения оборота.

За "прорывом" через линию "шеи" часто следует техническое повышение курсов, которое ведет назад, к линии "шеи". Это, как правило, самый поздний срок для продажи акций. Уже намного раньше предупредительный сигнал подает подъем биржевых курсов при слабом обороте, который приводит к образованию "правого плеча". Такое несоответствие движения курса акций и оборота (дивергенция) не является типичным для здорового повышения биржевых курсов. Временная протяженность образующей в верхней точке по типу "голова и плечи" различна, но в большинстве случаев составляет от 2 до 6 месяцев.

Подробное описание возникновения образующей в верхней точке по типу "голова и плечи" ясно показывает, что важен каждый отдельный момент для надежности этой образующей. Минимальной курсовой целью является удаленность линии "шеи" от "головы", измеряемая от линии "шеи" вниз.

"Перевернутое блюдце" ("Rounding-Top", см.  26) является другой образующей поворота тренда в верхней точке. Образование фигуры "перевернутое блюдце" указывает на определенную инертность при движении биржевых курсов.

Типичными признаками фигуры "перевернутое блюдце" являются: образующая возникает в большинстве случаев в конце повышательного тренда движения биржевых курсов, причем повышение курсов становится все медленнее, пока в конце концов совсем не прекратится, курсы немедленно поворачивают вниз. Оборот имеет решающее значение, так как его движение противоположно движению курсов. Период формирования фигуры "перевернутое блюдце" составляет чаще всего много месяцев. Сигнал к продаже возникает тогда, когда курсы котируются более чем на 3% ниже их значения в начале образующей, причем высокий оборот не является необходимым.

Другой образующей движения биржевых курсов, которая служит признаком поворота тренда к повышательному движению, является "опускающийся треугольник". Движение биржевых курсов в "опускающемся треугольнике" от повышательного тренда поворачивает в сторону, при этом высшие точки отдельных колебаний курсов спускаются все ниже, а низшие точки, напротив, находятся на горизонтальной линии.

Опускающаяся верхняя ограничительная линия может заканчиваться возрастающим давлением со стороны предложения, которому противостоит одинаковый объем спроса (линия "поддержки"). Оборот во время образования "треугольника" в целом сокращается. "Побег" вниз должен происходить самое позднее тогда, когда курсы продвинулись вперед примерно до У4 глубины "треугольника". После происшедшего "прорыва" вниз (обращайте внимание на правило трех процентов!) возможно техническое повышение курсов, которое, однако, не яв-

ляется непременным. Для образования "опускающегося треугольника" требуется в большинстве случаев период от 1 до 6 месяцев.

"Двойная вершина" также является предупредительным сигналом о предстоящем повороте повышательного тренда движения биржевых курсов. За продолжительным, часто вертикальным, повышательным трендом следует наибольшее понижение курсов. В литературе, посвященной технике чартизма , указывается, что в большинстве случаев необходимо 10%-е понижение биржевых курсов. По нашему мнению, приемлемо уже 5%-е понижение курсов для ежедневных чартов. За понижением биржевых курсов непосредственно следует дальнейшее повышательное их движение, которое часто проходит медленнее, чем первое, — примерно до уровня предыдущей "вершины".

Важным в фигуре "двойная вершина" является то, что оборот при подъеме курсов ко второй "вершине" явно ниже, чем при их подъеме к первой "вершине". Сигнал к продаже возникает тогда, когда курсы падают ниже "впадины волны" обеих высших точек. Протяженность образующей "двойной вершины" очень разная. Образующая может длиться много месяцев, пока не возникнет "двойная вершина". Для определения минимальной курсовой цели проводится вертикальная линия от верхних точек к промежуточному углублению ("впадине волны") на промежуточном углублении вниз.

Относительно редко в чартах движения биржевых курсов можно найти "тройную вершину" (см.  27), надежность которой для последующего понижения курсов следует классифицировать еще выше, чем надежность "двойной вершины".

Чартизм — технический метод анализа акций с помощью чартов (гра

фиков). Сторонники этого метода используют такие данные, как курсы акций

и обороты, за прошлый период для выявления тенденций их движения. При

этом их не интересуют причины конкретных изменений. Такой метод позво

ляет с достаточно большой надежностью прогнозировать дальнейшее движе

ние курсов, что может быть использовано для получения сигналов, побужда

ющих к соответствующем}' действию на финансовом рынке. — Прим. перевод

чика.

К нерассмотренным еще образующим поворота тренда движения биржевых курсов, которые указывают на понижение курсов, относится "расширяющаяся вершина" ("Broadening-Тор") (см.  28). Если возникнет такая образующая, то инвестор может исходить из того, что преобладающий пока повышательный тренд движения биржевых курсов вскоре закончится. "Расширяющаяся вершина" представляет собой "симметричный треугольник", вершина которого указывает неправильное направление. При этой образующей долгосрочный повышательный тренд сменяется отклоняющимся движением курсов. Однако это отклоняющееся движение курсов ведет себя иначе, чем описанные ранее.

Верхние точки этого колебания биржевых курсов находятся выше, чем верхние точки предшествующего движения курсов, а нижние точки — ниже, чем нижние точки предшествующего движения курсов. Оборот во время формирования образующей — высокий и нерегулярный. Обычно происходит пять колебаний биржевых курсов до "побега", причем образующая не имеет четких ограничительных линий.

Указание в отношении скорого "побега" вниз следует тогда, когда следующий подъем биржевых курсов больше не достигает обеих ограничительных линий образующей "расширяющаяся вершина". Несмотря на это, нужно ожидать "побега" курсов, так как лишь это подтверждает образующую. Для формирования образующей "расширяющаяся вершина" необходимо в большинстве случаев много месяцев. Вариантом описанной образующей является "расширяющаяся вершина" с горизонтальной нижней границей. Эта граница является линией "поддержки", "прорыв" которой вниз будет сигналом к npd-даже.

На  29 показана другая образующая поворота в верхней точке — "поднимающийся клин". После продолжительного повышательного тренда курсы движутся в рамках двух ограничительных линий, которые сходятся наверху под острым углом. Оборот при этом постепенно сокращается, и состояние рынка все больше становится технически слабым. Движение курсов "загоняется" все дальше в "клин", и в конце концов курс обрушивается.

В идеальном случае "побег" должен происходить после того, как курсы удалились приблизительно на 2/> от основания к "вершине". После "побега" курсы, как правило, очень быстро понижаются. Таким образом, непосредственно после "прорыва" целесообразно продавать акции, поскольку невозможно техническое повышение биржевых курсов. Не рекомендуется продавать акции, когда курсы движутся в рамках "поднимающегося клина", так как здесь речь не идет об однозначной образующей поворота тренда и возможно продолжение повышательного тренда. При этой образующей все еще имеется возможность того, что курсы "убегут" до подтверждения образующей в результате "побега" вниз или вверх. Таким образом, образующую следовало бы интерпретировать исключительно в качестве выражающей большую техническую силу консолидации ("running correction"). После того как курсы на основе "прорыва" вниз подтвердили образующую, из-за быстрого в большинстве случаев их понижения теряются прибыли во время возникновения "поднимающегося клина". Вследствие этого минимальная курсовая цель доходит, как правило, до начала образующей. Период возникновения фигуры "поднимающийся клин" не превышает обычно трех недель.

Другой редкой формой образующей поворота движения курсов в верхней точке является "прямоугольник" (см.  30). Его признаки следующие. Должен иметься повышательный тренд, который длится уже некоторое время. Чем продолжительнее этот повышательный тренд, тем больше вероятность того, что возникший "прямоугольник" превратится в образующую "вершины". Курсы колеблются между двумя горизонтальными границами. Им не удается ни опуститься ниже нижней границы ("поддержка"), ни подняться выше верхней границы ("сопротивление"). Это движение курсов длится в большинстве случаев от 1 до 8 недель, причем оборот в тенденции сокращается.

Сигнал к продаже возникает тогда, когда курсы котируются на 3% ниже нижней границы, причем более высокий оборот необязателен. За этим подтверждением поворота тренда следует, как правило, понижение курсов, которое должно по

меньшей мере пройти высоту "прямоугольника", измеряемую :т нижней границы (минимальная курсовая цель).

"Симметричный треугольник" (см.  31) также указывает на предстоящее понижение биржевых курсов. Чем продолжительнее предшествующий повышательный тренд, тем ве-соятнее его поворот в высшей точке, а не простая фаза кон-:олидации. Во время образования "симметричного треугольника" инвестор находит, как и при образовании "прямоугольника", четко выраженную ограничительную зону движения курсов. Однако это иное, чем в "прямоугольнике", колебание курсов становится все незначительнее, так что обе ограничительные линии сходятся под острым углом. При образовании "симметричного треугольника" оборот в целом уменьшается. Если это не так, то существует возможность, что курсы после "прорыва" понизятся лишь на короткое время, а затем снова повернут вверх.

"Прорыв" вниз считается подтвержденным, если курсы котируются на 3% ниже нижней ограничительной линии "треугольника". "Побег" должен следовать самое позднее после того, как курсы продвинутся на 2/j глубины "треугольника". Дальнейшее продвижение курсов в "треугольник" внушает опасение и предполагает вывод, что речь идет лишь об образующей консолидации в повышательном тренде. Курсы в этом случае могут "убежать" вверх, и предыдущий повышательный тренд продолжится.

"Симметричный треугольник" можно найти чаще в качестве образующей консолидации, чем в качестве образующей поворота тренда в верхней точке. И еще один факт имеет значение: с точки зрения статистики "треугольники" подают ошибочный сигнал чаще, чем другие образующие.

В этой главе вы получили представление о том, как узнавать точки поворота повышательного тренда в самых важных образующих движения курсов акций. Однако образующая поворота движения курсов в верхней точке не представляет еще сама по себе биржевого краха. Здесь действителен тот факт, что лишь при соответствующем подтверждении посредством анализа фундаментальных, рыночно-технических и психологических  условий   может  возникнуть   сценарий   биржевого

Для того чтобы преждевременно не вызвать "огонь", :езусловно, необходим комбинированный анализ всего поля 'гследований. При этом главной задачей техники чартизма в -1хой аналитической комбинации является выбор правильно--; момента для покупки или для продажи.