ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. РИСК И ДОХОДНОСТЬ

Основные положения модели оценки доходности финансовых активов

Основные положения модели оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model — САРМ) следующие:

1)        цель инвесторов — максимизация возможного прироста своего достояния на конец планируемого периода путем оценки ожидаемой доходности и средних квадрати- ческих отклонений альтернативных инвестиционных портфелей;

2)        инвесторы могут брать и давать без ограничения ссуды по некоей безрисковой процентной ставке aR,\

3)        инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений дисперсии и ковариации доходности активов;

4)        все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны — всегда могут быть проданы на рынке по существующей цене;

5)        не существует трансакционных издержек;

6)        налогов нет;

7)        инвесторы, предполагая, что их деятельность влияет на уровень цен, принимают цену как заданную величину;

8)        количество финансовых активов заранее определено и фиксировано.

Развитие САРМ сделало многие основные предпосылки менее строгими и в целом привело к результатам, которые согласуются с базовой теорией. Тем не менее даже эти более поздние исследования содержат допущения, которые являются и строгими, и не вполне реалистичными.