ЛОНДОНСКИЙ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Английская банковская система как мировой банк. Репортные операции

Выполняя функции мирового банкира, Великобритания обладала развитой банковской системой. При схематичной классификации можно выделить следующие группы банковских учреждений, входивших в эту систему:

а) Английский банк , традиционно обладавший контрольными функциями в денежно‑кредитной сфере.

б) Клиринговые банки  (в Лондоне и провинциальных центрах насчитывалось 11 клиринговых банков); к их числу относились крупнейшие английские банки (часто эти банки называют еще акционерными , поскольку они были организованы в форме акционерных обществ). К клиринговым банкам примыкали банки того же типа (неклиринговые банки ), которые представляли собой коммерческие банки в полном смысле этого слова; главными видами деятельности этих банков были депонирование вкладов и выдача краткосрочных ссуд.

в) Акцептные дома  – специальные кредитные учреждения, которые акцептировали переводные векселя (тратты), выставленные английскими поставщиками на малоизвестные иностранные фирмы. Последние просто не получали бы кредита от поставщика без предварительно согласованного с указанными кредитными учреждениями акцепта.

г) Дисконтные дома , которые занимались учетом коммерческих и некоммерческих ценных бумаг (например, коммерческих векселей, казначейских векселей, облигаций правительственных займов).

д) Кроме вышеперечисленных кредитных учреждений, в Великобритании насчитывалось большое число специализированных посредников в операциях на денежном рынке, в том числе так называемых брокеров , джобберов  (или дилеров ) и т. п.

Средства, которые резиденты или иностранцы хранили в английских банках, часто использовались для краткосрочных вложений, в особенности для покупки казначейских векселей  (сроком до 3 месяцев), т. е. краткосрочных правительственных обязательств. Кроме того, коммерческие банки предоставляли специальные займы биржевым маклерам и дилерам (такие ссуды известны под названием займов до востребования ), подлежавшие погашению на следующий день или специальному ежедневному продлению.

Использование аккумулированных средств для краткосрочных вложений или для предоставления краткосрочных займов маклерам и дилерам представляло собой одну из форм связи между денежным рынком и рынком ценных бумаг. Связи между этими двумя рынками осуществлялись также через воздействие на процессы управления в компаниях как со стороны банков (краткосрочное воздействие), так и со стороны фондовой биржи (долгосрочное воздействие). Такие связи реализовывались и благодаря деятельности тех капиталистов, которые скопили состояние в различных спекулятивных операциях и помещали значительную часть этих денег заграницей, подписываясь на ценные бумаги, выпускавшиеся иностранными компаниями и правительствами других стран; операции такого рода в XIX столетии получили значительное распространение. Рынок капитала питали покупки акций и облигаций, которые представляли собой долгосрочное помещение капитала, принадлежавшего денежным капиталистам и частным банкам (так называемым деловым банкам).

Таким образом, мы попытались перечислить все мотивы, которыми руководствовались деловые люди всего мира, храня свои денежные средства в Лондоне:

во‑первых, потребности, связанные с торговыми операциями;

во‑вторых, необходимость погашения полученных кредитов и выплаты процентов или дивидендов;

в‑третьих, стремление получить более высокие проценты (по краткосрочным ссудам, предоставлявшимся в Соединенном Королевстве) ;

в‑четвертых, это боязнь обесценения других валют (в этом случае авуары конвертировались в фунты стерлингов, обладавшие репутацией надежнейшей валюты).

Что же касается последней из указанных причин, то в заключение следует более подробно остановиться на специфическом типе валютной операции – репортной  операции; такая сделка представляет собой как бы сочетание кассовых расчетов или сделки наличными и договоренности на срок. В ходе репортной операции осуществляется продажа той или иной валюты за наличные, предполагающая оплату в течение дня (например, продажа английских фунтов стерлингов за швейцарские франки), причем продавец берет на себя обязательство купить у данного покупателя фунты стерлингов в определенный договором срок за швейцарские франки, но по тому обменному курсу, который устанавливается в договоре.

Рассмотрим следующий пример репортной операции. Предположим, что рыночный курс обмена фунта стерлингов на швейцарские франки в сделках наличными выражается следующим соотношением: 1 ф. ст. = 12,1545 швейцарских франков, а рыночный курс в сделках сроком на 1 месяц таков: 1 ф. ст. = 12,1500 швейцарских франков. Если рыночный курс обмена в срочных сделках ниже, чем в сделках наличными, это означает, что фунт стерлингов получает премию по отношению к швейцарскому франку. Размер премии определяется курсовой разницей, другими словами, по своим абсолютным размерам 0,0045 швейцарских франка; для того, чтобы выяснить относительную величину этой премии, умножаем полученную курсовую разницу на 12 (месяцев) и затем на 100 (%) и делим рыночный курс на (12,1545), в результате получаем 0,444%. Таков годовой процент премии фунта стерлингов по отношению к швейцарскому франку, рассчитанный на основе месячного изменения курса; этим показателем измеряется доход того лица, которое заключает срочную сделку. При этом доход обычно выражается годовым показателем, который сопоставим со стандартной процентной ставкой.

Срочные сделки могут заключаться со следующими целями: во‑первых, коммерческие сделки такого рода могут быть рассчитаны на уменьшение риска, связанного с изменением курса валюты. Например, английский коммерсант, который покупает товары в Швейцарии, хочет получить гарантию, что рыночный курс фунта стерлингов по отношению к швейцарскому франку в момент платежа за поставки будет таким же, как в момент заключения коммерческой сделки, скажем, на 10000 ф. ст.

В этом случае он выступает на английском денежном рынке в качестве покупателя швейцарских франков, предлагая заключить сделку сроком на один месяц. Тотчас же на денежном рынке ему предложит свои услуги посредник, специализирующийся на операциях по обмену валюты: например, с ним в сделку вступит один из банков, занимающихся валютными операциями. Этот банк заключит сделку на срок, который предполагает продажу через месяц швейцарских франков, а сейчас он приобретет швейцарские франки за наличные у того же самого покупателя.

Логика этой операции такова: английский покупатель швейцарских товаров стремится лишь к тому, чтобы оградить себя от расходования в конце месяца суммы, большей, чем 10 000 ф. ст. Посредник, ведущий свои операции на денежном рынке, продает за эту цену швейцарские франки со сроком исполнения в один месяц, т. е. он берет на себя обязательство за уплату наличными 10000 ф. ст. выплатить через месяц (используя обменные соотношения, указанные в приведенном выше гипотетическом примере) 121 500 швейцарских франков. Вслед за этим посредник приобретает на, полученные наличными 10000 ф. ст. другую валюту – 121 545 швейцарских франков наличными, которые он пока помещает в банк. Когда через месяц наступает срок исполнения договора о продаже швейцарских франков английскому импортеру, посредник переводит ему только 121 500 швейцарских франков, оставляя себе разницу в 45 швейцарских франков в качестве дохода, а заодно присваивая набежавшие за месяц проценты.

Во‑вторых, сделки на срок могут преследовать спекулятивные цели. Такие операции имеют место в тех случаях, когда репортная сделка оказывается удобным средством накопления к нужному моменту наличных запасов валюты, причем объектом операций служит валюта той страны, в которой увеличивается процентная ставка, или та валюта, повышение (или понижение) рыночного курса которой представляется наиболее вероятным.

В свете всего сказанного становится ясным, каким образом существование единого центра движения финансовых ресурсов обеспечило возможность функционирования золотого стандарта в международном масштабе, в рамках всего капиталистического мира. Крах этой системы был вызван не только изменениями в капиталистической системе, обусловившими переход к фазе империализма, и не только влиянием этих изменений на формы денежного обращения, о чем мы еще будем говорить, но и утратой Лондонским денежным рынком своего монопольного положения в соответствии с законом неравномерности развития капитализма, расколом единого мирового рынка и возникновением новых финансовых центров, интересы которых сталкиваются между собой.